投资要点
    事项：公司发布2013 年半年报，实现营收67.6 亿元，同比增长30.6%；实现归属母公司股东净利润5.98 亿元，同比增长44.0%；EPS 为0.51 元，符合我们预期。公司预计前三季度归属母公司股东净利润增长35%~55%。
    平安观点:
    业绩符合预期，成长性业内领先
    上半年公司实现了 44%的净利润增长，符合预期，业绩增速位列装饰行业首位。
    相比去年同期，公司新增合并新加坡金螳螂公司（主要资产为70%HBA 股权）,其上半年贡献收入3.29 亿元，净利润2077 万元，对公司整体业绩贡献并不大。
    分产品看，设计、幕墙业务增长较快，分别为149%和49%，装饰业务增长21%。
    其中设计业务的快速增长是收购HBA 使然。
    盈利能力创新高，并购HBA 导致费用率短暂上升，坏账冲回是上半年净利率提升的重要原因
    上半年公司毛利率达到 17.6%，净利率达到8.99%，均创历史新高（从中报统计口径）。毛利率提高的主要原因是高毛利率的设计、家具收入占比提升。13H1公司费用率同比提高了1.41 个百分点，这主要是并购HBA 后，职工薪酬、审计费、折旧费以及办公费等管理费用都出现了明显提高所致，但这种现象是暂时的。上半年公司由于“应收账款中账龄较长的应收款本期减少较多”，资产减值损失降低7260 万元，是净利率提升的重要原因。
    公司的核心优势——持续创新的管理与完善的团队建设
    管理、品牌、资金往往是一个装饰企业的重要竞争要素，金螳螂的管理水平有目共睹，我们认为对其领先管理能力的认识应该有三个层次，第一层次是行业领先的管理系统，包括50/80 体系、BI 系统等等；第二层次是工程项目的标准化管理，这需要多年的经验积累与总结，也是公司信息化管理的基础；第三层次是公司领先的管理理念、创新意识，以及强大的团队凝聚力和执行力，这是信息化管理的根本，也构成公司的核心竞争优势。