事 项
    公司发布中报，期内实现营业收入29.41 亿元，同比增长25.68%；利润总额1.17 亿元，同比增长121.19%；归母净利润9,376.44 万元，同比增长125.50%。
    2013 年公司的经营计划是：销售收入61 亿元，利润总额2.05 亿元。上半年营业收入和利润总额分别完成年度经营计划的48.2%和57.1%。EPS 为0.12 元，去年同期为0.05 元。
    主要观点
    1. 锻造行业依然是公司支柱产业，军品收入上升带动增长。期内锻造行业实现营业收入21.97 亿，同比增长36.27%，实现毛利率17.78%，同比减少2.76%。
    其中，航空锻造产品实现收入15.07 亿，同比增长5.26%，实现毛利率22.88%，同比提高0.84%。版块内含8 家子公司，其中重要涉军子公司宏远、安大、景航是为中航各大主机厂配套的专业锻造平台，今年的营业收入分别增长0.93%、2.04%和27.91%，净利润分别增长27.84%、70.31%和83.68%。一方面装备采购增长，公司军品配套收入按比例增长，另外去年部分订单于延迟到今年交付，同时公司提高成本控制带来了毛利提升。
    2. 液压产业规模基本持平，军品收入抵消民品下滑。期内版块实现收入5.09亿元，同比减少-1.91%，实现毛利率21.73%，同比增加0.05%。民品工程机械液压件受市场影响，收入和毛利率下降较大。军品的收入上升和占比上升，对冲了部分民品的下滑的影响。液压版块未来将继续按计划投放产能，暂不进行下一步的扩张。
    3. 期内公司费用控制取得明显成效，期间费用率为13.52%，比去年同期大幅下降3.62%。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.8%、8.05%和3.67%，比去年同期分别下降0.28%、2.27%和1.06%。
    4. 中航激光取得军品生产资质后，未来将获得稳定、高毛利的航空产品订单。
    3D 打印（激光成型）技术具有有效减重、设计性强、制造过程稳定、可修复性强等特点，适合航空工业小批量复杂件的制造。该技术应用的核心在于材料和过程控制，行业壁垒极高。中航激光上半年无销售收入，但我们预测在2014年内，公司可获取军品生产资质，并迅速获得稳定订单。
    投资建议
    我们认为，公司传统的铸锻和液压产业已走过业绩最低点，爆发性机会存在于三大新兴产业（3D 打印、高端金属回收和机器人）。我们预计，公司2013-2015年EPS 为0.33、0.41、0.52 元，给予“推荐”评级。
    风险提示
    1. 液压版块民品受经济形势影响继续大幅下跌的风险。
    2. 中航激光无法按期取得军工生产资质的风险。