报告摘要：
    一、事件概述
    公司发布2013年中报：2013年上半年实现营业收入13.3亿元，同比增长29.1%；归属上市公司股东净利润0.7亿元，同比增长61.3%；EPS为0.26元。
    二、分析与判断
    业绩大幅增长 基本符合预期
    报告期内，公司净利润同比增长61.3%，延续2013Q1大幅增长的态势，基本符合预期，主要源于：1）新增配套车型贡献增量：公司2013年新增车型主要有马6、长安CS35、新桑塔纳、新捷达，大众基于MQB平台车型等，均为主流畅销车型；2）除新增订单外，通用五菱旗下公司100%配套的车型五菱宏光，于期内销量增长50.1%至21.7万辆；3）毛利率提升，主要由于产品结构改善，中高端车型占比提升。
    管理费用率有所提升 研发费用增加所致
    报告期内，公司销售费用0.37亿元，同比增长16.6%，销售费用率2.8%，较去年同期下滑0.3个百分点；管理费用0.87亿元，同比增长52.2%，管理费用率6.6%，较去年同期提升1.0个百分点；财务费用0.07亿元，同比下滑16.8%，财务费用率0.54%，较去年同期下滑0.29个百分点。管理费用率有所上升，主要是由于研发开支加大所致，期内公司研发投入0.42元，较去年同期增长66.4%。
    毛利率小幅提升 产品结构改善为主因
    报告期内，公司毛利率16.9%，较去年同期的14.7%提升2.2个百分点，虽然公司存在来自于主机厂转嫁的成本压力，产品价格每年约3%-5%左右的下降幅度，但公司毛利率仍稳定增长，主要由于：1）公司配套车型里中高端车型占比提升，新增配套车型不断进军合资品牌，配套产品单价较此前交叉乘用车等均有所提升；2）公司配套车型中，自主品牌车型配套比例提升，带来单车配套比例提升，从而带来毛利率提升；3）虽然人力成本绝对值增长，车间一线工人每年工资增幅10%-15%，但在生产成本中占比下降，产能提升，单位产品占比下降。
    未来看配套大众MQB平台 预计14年有望上量 
    公司产品进口替代效应凸显，国内基本以OEM市场为主，凭借其成本优势，产品不断由自主向合资品牌进军，抢占外资与合资汽车制动系统的市场份额。公司2013年新增车型：马6、长安CS35、新桑塔纳、新捷达，大众基于MQB平台车型等，均为主流畅销车型。其中，大众基于MQB平台车型（高尔夫A7、奥迪A3），要到8月开始小部分供货，2014年有望上量。今年增量除了来自于新增车型，还将来自于通用五菱旗下100%配套车型五菱宏光，预计该车型今年销量增速将超50%。
    三、盈利预测与投资建议 
    公司传统汽车制动业务进军合资品牌，进口替代效应凸显，2013年新增车型与原有配套车型销量增长共同确保稳定增长。预估2013年、2014年EPS分别为0.5元与0.63元，对应PE为15倍与12倍，等待MQB逐步上量，维持"谨慎推荐"评级。
    四、风险提示 
    汽车行业销量不如预期；原材料成本大幅上升。