2013 年上半年，公司实现归属净利润同比增长12%，净利润增速符合预期，但除尘及脱硫脱硝业务收入增长较慢。2013 年上半年，公司实现营业收入21.8 亿元，同比增长21％；营业成本16.7 亿元，同比增长21%；归属净利润1.3 亿元，同比增长12%，折合每股收益为0.31 元（按最新股本全面摊薄），公司净利润增速符合我们的预期。但公司收入的增长大部分来自于房地产销售业务的贡献，而净利润增长很大程度受益于投资收益和政府补助的增加。
     除尘脱硫脱硝、电厂总包等环保业务上半年增长偏缓，等待下半年结算发力。
    上半年，龙净环保收入的增长主要来自于地产销售业务，相比之下，除尘、脱硫脱硝、电厂总包等环保业务表现相对平淡。上半年，公司除尘器销售及电厂总包业务收入同比均下滑，脱硫脱硝工程结算收入也仅增长12%，低于市场对公司全年增长的预期。环保业务目前的表现平淡可能与订单结算周期有一定关系，需要等待下半年的结算再发力。
     综合盈利能力相对稳定，地产销售带来营业税金及附加大幅增加。2013 年上半年，公司综合毛利率为23%，与去年同期持平，除尘、脱硫脱硝等主要环保业务的毛利率也都较稳定。但上半年，公司有大量的地产销售收入结算，地产业务毛利率较往年相比有大幅下降，同时带来了营业税和土地增值税的大幅增加。公司管理费用率、销售费用率等也都相对稳定，2013 年开始负债有所增加，导致公司财务费用率有所上升，影响了净利率的提升。
     公司目前股价已反应较多政策受益预期，下调评级至“审慎推荐-A”。近期，大气污染防治行动计划即将正式出台，将加快除尘改造、脱硫脱硝工作推进，并将重点行业从火电向其他领域拓展，大气治理行业龙头增速还有望提升。
    但上半年，龙净环保公司股价已有较大幅上涨，我们认为已反应了较多政策受益的预期。我们预计公司2013～2015 年每股收益为0.83 元、1.00 元、1.08元，目前股价对应2014 年PE 估值已达28 倍，下调评级至“审慎推荐-A”。