上半年业绩基本符合预期
    2013 年1~6 月公司实现营业收入7.62 亿元，同比增长60.20%；净利润9263万元，同比增长10.74%。第2 季度营业收入4.23 亿元，同比增长75.86%，环比增长24.90%；第2 季度净利润4772 万元，同比增长16.25%，环比增长6.26%。
    上半年EPS 为0.36 元，基本符合我们的预期。
    期间费用率上升幅度较大
    上半年期间费用率为16.71%，同比上升3.78 个百分点。费用率上升主要原因是今年是公司产品战略转型升级之年，研发费用的投入、产能的扩张和市场的拓展等对管理费用、销售费用和财务费用的上升都构成一定的压力。
    毛利率小幅下滑
    上半年综合毛利率为32.25%，同比下滑1.68 个百分点，下滑幅度收窄。金属结构件业务毛利率下滑了4.35 个百分点，原因可能是新项目投产磨合期导致产能利用率不足及产生部分试产费用，目前该业务主要是给三星Galaxy camera和HTC ONE 等提供金属外观件，储备项目三星超极本的外壳预计下半年将批量供货。
    产品战略转型升级期，营收和净利润增速不匹配
    上半年营业收入同比增长幅度超过60%，而净利润增速只有10.7%。公司当前最大的客户三星上半年在全球智能手机市场优势非常明显，国内“中华酷联”等中低端手机出货势头也正劲，以及上半年LED 市场的升温，所以公司连接器、金属外观件、LED 支架等业务收入增速都较快，但公司正处于产品战略转型升级期，费用率及毛利率拖累了净利润的增速。我们坚定看好公司CNC 产能的布局对未来业绩的突出贡献，业务转型期过后公司将重新进入快速成长期。
    风险提示
    CNC 产能良率提升慢于预期；成本上升过快。
    静待产品战略转型升级成功，维持“推荐”评级
    我们预测13/14/15 年净利润分别为2.53/3.53/4.92 亿元，对应EPS 分别为0.98/1.37/1.91 元，同比增长34.8%/39.8%/39.3%。给予13 年45 倍PE，6 个月合理估值为44.1 元，静待公司产品战略转型升级成功，维持“推荐”评级。