投资要点：
    1．事件
    公司公布2013 年中报，上半年实现收入4.33 亿元，同比下降31.6%，归属净利润4462 万元，比上年同期的-4421 万元增长200%。公司上半年每股收益为0.21 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）防务和光电材料业务利润下降
    上半年，防务公司实现主营业务收入2.48 亿元，同比减少17.99%；实现净利润-135.68 万元，同比减少122.79%，下降的原因在于防务产品结构和交货周期的影响，交付集中在下半年完成，使上半年防务业务收入和净利润出现下滑。
    光电材料与器件业务出现下降。由于受市场和价格因素的影响，新华光公司营业收入和净利润都有不同程度下降。2013 年上半年实现主营业务收入1.64 亿元，同比下降39.14%；实现净利润1,506.45 万元，同比减少57.71%。
    值得注意的是，上述两项主业虽然收入出现下降，但毛利率却有所上升，分别比去年同期上升0.3 个百分点和2.29 个百分点。这对于公司的利润变化起到稳定作用。
    公司上半年将天达公司的资产转让给光电集团，取得股权投资收益3500 多万元，这是公司上半年利润的主要构成部分。
    （二）主业将于下半年大幅增长
    我们认为防务产品的下游需求持续性较好，该业务仍将是公司业绩增长的主要动力。公司的军品订单在年初基础上增加3 亿元，预计全年军品收入为14.5 亿元，比上年增长20%左右，这将是公司全年业绩大幅增长的主要动力，不过由于防务业务的结算具有很强的季节波动，其业绩贡献将主要在下半年，尤其是4 季度实现。
    光电材料业务受经济及市场环境影响，上半年下降较多，不过我们预计收入和利润情况下半年将有所好转，全年完成4 亿多元的收入目标问题不大。
    3．投资建议
    我们预计2013 和2014 年的每股收益为0.85 元和0.92 元，动态市盈率分别为26 倍和24 倍，在军工股中具有估值吸引力。而且公司有进一步整合集团资产的潜力，维持“推荐”评级。