事件： 
    1）2013年上半年，公司实现营业收入2.07亿元，同比增30.0%；实现归属于上市公司股东净利润5091万元，同比增72.1%，对应每股EPS 0.25元。由于自有房产增值1478万元，导致业绩超出市场预期。扣除该因素，我们测算归属上市公司股东净利润同比增长约25%。
    2）2013年2季度实现营收1.42亿元，同比下增38.7%，实现归属于上市公司股东净利润4046万元，同比增101.0%。
    点评： 
    受益于基建复苏、海外市场突破以及国家加大水利投资力度，公司上半年实现营收2.07亿元，同比增30.0%。
    GNSS产品实现营收1.48亿元，同比增38%，主要由于国内基建复苏和海外市场突破。受益于水利建设力度加大，海洋产品实现营收2395万元，同比增29%。光测绘产品和GIS产品各实现营收约1000万元。由于灾害检测和精细农业的市场开拓，系统工程实现营收858万，同比增122%。
    值得注意的是国外产品实现营收1914万元，同比大幅增长60%。主要由于公司在韩国、东南亚、中东、南美等发展中市场实现强力突破，我们认为伴随我国卫星导航产业的发展壮大以及北斗的全球覆盖，国产替代未来将不仅发生在中国境内，在发展中国家将同样发生国产高附加值产品对欧美产品的替代，中海达作为国内卫星导航产业领先企业将率先受益发展中国家欧美产品替代市场更为广阔的市场空间。
    2013年上半年，公司综合毛利率同比上升2.1个百分点，达到50.7%。其中高精度卫星定位产品毛利率同比提升2.3个百分点，主要由于GNSS高端产品和带北斗功能的GNSS产品营收占比提升。海洋产品毛利率同比提升4.2个百分点，主要由于自产单波束产品营收占比提升，海洋产品盈利能力得到进一步的增强。
    营销费用和管理费用高速增长，期间费用率达到31.8%，同比提升3.2个百分点。由于公司三维激光、海洋产品、都市圈和光测绘产品都处于市场开拓阶段，营销费用同比增长33.6%，营销费用率达到19.4%，同比提升0.5个百分点。由于上半年海达数云和都市圈并表，公司管理费用同比增39.6%，管理费用率达到15.0%，同比提升1.0个百分点。其中研发费用同比增32.3%，主要是由于加大高精度北斗定位产品、多波束以及三维激光扫描仪等高端产品的研发投入。
    盈利预测与投资建议：公司目标是成长为中国的天宝，成为卫星导航定位系统级解决方案供应商。公司目前的增长主要还是受益于自有GNSS产品以及海洋产品的快速增长，同时该两项业务也是目前主要的利润贡献。2013年H1，海外市场实现突破有望成为公司又一个增长点。未来公司主要看点在于三维激光（固定/移动）、光测绘以及自有多波束产品的市场开拓，如顺利实现放量，我们估计公司营收规模有望于2016年再上台阶达到10亿元左右。考虑海外市场突破以及增资都市圈带来的房产增值，我们上调2013－2015年EPS预测至0.59元，0.78元、1.07元，考虑2014年的估值切换，给予2014年30倍PE，对应6个月目标价23.40元，维持"买入"评级。
    5. 
    风险提示：新产品市场开拓不达预期，市场竞争超预期，基建复苏低于预期