一、 事件概述
    科陆电子公布2013年半年报：2013年1-6月份，公司实现营业收入5.94亿元，同比下降15.6%；归属于上市公司股东净利润0.54亿元，同比下降13.62%。预计1-9份公司净利润在0.68-1.02亿元，同比增长在-20%-20%区间。
    二、 分析与判断
    订单交付同比减少导致收入下滑公司传统主业电工仪器仪表上半年收入3.7亿元，同比减少9.91%，收入减少主要是因为订单交付有一定延迟同比较少，但毛利率为28.96%，同比增加4.47个百分点，主要受益于公司管生产流程进一步完善和国网招标平均价格略升，预计电表业务未来将平稳增长。
    子公司上海东自受益于配网建设提速
    在编制的配网专项规划计划，五年配网总投资将超6000亿。配网投资之前低于预期，如果配网规划投资落到实处，十二五最后三年年均投资将远超预期，而未来五年智能配电环节市场超30%增长。子公司上海东自主要优势在配网一次设备，二次设备产品逐步推出，受益于配网自动化建设提速。
    储能市场有望启动，公司具有先发优势
    继光伏、风电扶持细则落地后，储能政策成为新能源发展推动的关键点。而根据能源局"清零"计划测算，未来两年对储能投资达50-80亿元，若未来出台具体的储能电价补贴政策，将极大推动行业发展。
    公司在国家能源局支持下建设的"可再生能源储能并网工程实验室"孵化的储能类产品实现了产业化，将带动公司光伏逆变器及风电变流器项目的市场拓展。随着储能项目的不断落实，公司有望在BMS+双向变流器取得先发优势。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计2013-2014年EPS为0.27元、0.37元和0.55元，但是由于储能项目目前尚未启动，暂给予"谨慎推荐"的投资评级。
    四、 风险提示：
    电表招标价格大幅下滑、配网推进不及预期、储能政策低于预期。