核心观点：
    公司此前发布上半年业绩预告，业绩符合我们和市场预期。上半年收入和归属母公司净利润分别为11.8 亿(+32%)和1.4 亿(+26%)；毛利率与上年同期持平；投资收益新增0.17 亿达0.2 亿，主要受益于收购西藏博杰11%股权；假设按完成博杰收购后的4.72 亿股本计算，上半年EPS为0.29 元；Q1、Q2的EPS分别为0.11 元(+43%)、0.18 元(+18%)。
    上半年经营回顾。内生方面：公关业务保持强劲的增长态势，上半年收入7.3 亿(+38%)；广告业务上半年增长主要来自原有并购项目驱动，收入4.6 亿(+24%)。外延方面：上半年完成对博杰11%+89%股权的两步走并购，将大大提升公司整体广告业务规模，博杰2012 年收入和利润分别约12 亿和2 亿，占到蓝标2012 年收入和利润的55%和82%。
    国际化拓展：投资Huntsworth 作为国际化的教练和走出去的第一步，是风险最小的尝试；Huntsworth 增长平稳，派息率高，稳定的分红可带来稳定的投资收益。
    后续经营展望：公司广告业务整体规模将大幅上台阶，完成西藏博杰收购，下半年广告和公关业务收入占比将各占1 半，明年广告业务有望占到公司整体收入的60%左右。随着通过收购进入公司的品牌增加，内部管理将重点放在推动并提高品牌间的协作和资源合理利用，提高经营效率，实现1+1》2 的管理目标。外延式扩张是公司持续发展战略，后续收购方向将是国际化、数字化、补齐细分领域业务，继续完善公司在营销传播产业链的布局，为客户提供更全面的整合营销服务。