投资要点  
    半年报扭亏为盈：  
    --实现营业收入162,330 万元，比上年同期增加3.71%；营业利润-54.79 万元，净利润151.75 万元；  点评：盈利好转，静待景气全面回升   
    --单季度看，二季度盈利未有大幅改善，主要是氨纶改善对冲部分粘胶下滑； 
    --粘胶长丝销量增加，尽管长丝价格下滑，但是原料下滑更多，毛利维持了较好的水平； 
    --氨纶业务产能投放适逢景气回暖，公司去年投放氨纶0.8 万吨，上半年销售收入增长71.29%，同时毛利率增加了8.87%；预计公司今年底另外有0.4 万吨产能投产，总产能达到2 万吨；如果氨纶行情持续好转的话，公司氨纶盈利有望大幅增长。 
    --粘胶短纤业务：收入下滑-23.24%，但是毛利率大幅增加12.42 个百分点； 主要是产品价格下滑幅度小于原材料下降幅度；全行业来看，粘胶的盈利能力均实现了大幅好转；  
    2013-2014 年新增产能较少   
    目前来看，国内新增产能主要是2012 年投放的，2012 年新增产能在78 万吨， 产能增量约29%。按照1-6 月份的产量计算，开工率约为82%。开工率相对于5 月份高点的84%略有下滑。目前尚需观望赛得利控股的20 万吨粘胶短纤产能投放；  
    盈利预测及估值   
    我们仍然维持全年微利的盈利判断，按照目前的产量增速，以及国内产能的扩张情况，我们预计下半年后粘胶短纤会逐渐恢复正常盈利。预计2013 年-2015 年EPS 分别为0 元,0.15 元和0.32 元。维持公司的增持评级 目前市场担忧的风险在于国内棉花收储体制的改变，未来可能会造成对棉花替代品粘胶短纤的冲击。