事件：
    公司公布2013 年中报，2013 年1-6 月公司实现营业收入8.13 亿元，同比增长10.15%；归属上市公司股东净利润0.50 亿元，同比下降28.75%，每股收益0.27 元。公司预计2013 年全年实现营业收入16 亿元，实现净利润1.2 亿元，同比增长30%以上。
    观点：
    下游需求持续增长，出口同比增长50%以上。今年以来由于铝价持续下跌，公司产品价格有所下调，但公司上半年仍然实现营业收入8.13亿元，同比增长10.15%，主要原因是公司产品销量有所提升，特别是铝合金复合材料的出口同比增长了50%左右。公司出口产品主要面向北美和欧洲汽车市场，随着公司国际市场开拓力度的进一步加大，预计出口业务依然能保持较高的增幅。我们预计公司2013年铝基复合材料和铝钢复合材料销量大概分别为：7万吨、2万吨。
    募投项目年底投产，下半年业绩加速增长。公司净利润同比出现下滑的原因是，公司产品销量增长的同时，公司销售费用、研发投入均同比增长，并且公司在今年上半年建立韩国销售处，导致管理费用同比增长48.25%。
    我们认为今年以来公司订单饱满，产能利用率较高，随着公司募投项目在今年四季度开始逐步投产，公司下半年业绩将加速增长。公司预计2013年全年实现营业收入16亿元，实现净利润1.2亿元，同比增长30%以上。
    3D打印和制粉业务步入高速增长期。公司子公司飞而康各项业务进展较快，目前3D打印业务已经开始正常生产，部分产品3季度将开始批量生产，公司目前拥有3台德国EOS的打印设备，并决定继续扩大3D打印设备的投入，增加产能规模；公司金属粉末设备已经调试完毕，预计3季度进入批量生产。我们认为公司3D打印和钛合金粉制备业务已经全面进入高速成长阶段。
    结论：
    我们认为公司铝合金复合材料业务下游需求良好，出口同比增速较高，预计未来随着募投项目逐步建成达产，公司产能瓶颈有望得以缓解，并带动公司复合材料业务收入大幅增长。另外，公司3D 打印和热等静压（HIP）业务已经步入快速发展阶段，公司同时发力3D 打印服务和打印材料制备两大业务。随着行业的不断成熟，3D打印业务将支撑公司业绩的战略发展。预计公司2013—2015年EPS分别为：0.81、1.39、2.02元，对应的PE为35、20、14倍，3个月目标价35元，维持“强烈推荐”投资评级。