报告摘要：  
    公司2013 年上半年实现营业收入3.33 亿元，同比增长4.98%；归属于上市公司股东净利润为5191.24 万元，同比下降13.02%；经营活动产生的现金流量净额为4911.55 万元；基本每股收益0.30 元。  分产品来看，上半年公司锂离子电池化学品实现营收1.06 亿元，同比下降8.19%，主要原因为上半年锂电池电解液市场竞争加剧，市场价格下降较快，但公司整体销量仍维持增长，毛利率仍维持在28.89%的较高水平。公司电解液技术水平国内领先，产品品质优秀， 索尼、松下、三星等日韩顶尖锂电厂商均为公司客户。全球前三大锂电池厂商之一三星SDI 仍是公司第一大客户，公司在三星SDI 的销售收入上半年增长接近25%。  目前公司电解液产能约为4000 吨，南通项目达产后将再增加5000 吨产能。通过旧有客户需求增长以及新大客户引入消化，我们认为未来公司电解液销量仍将维持增长态势，虽然短期由于锂电需求绝大部分来自于消费电子市场，电解液产能大于需求，行业竞争激烈， 价格仍有一定压力，但随着特斯拉概念兴起，电动汽车时代来临已见曙光，电解液行业将迎来新的发展机遇。国内外新能源汽车有望逐步推开，各大锂电厂商包括公司客户松下及三星等均设有动力电池部门，公司未来有望在动力电池电解液领域形成实质性突破。
     公司电容器化学品在行业有所回暖的情况下上半年实现营收2.20 亿元，同比增长9.58%，毛利率32.85%。公司在国内电容化学品行业龙头地位稳固，铝电解电容未来需求基本稳定，固态及超级电容处于需求快速增长期，公司化学品处于国内顶尖水平，与国际厂商相比有较强竞争能力，未来成长空间较大。  我们预计公司2013、2014、2015 年EPS 分别为0.77、0.94 和1.14 元。公司整体质地优秀，产品竞争力强，短期受制于产品价格压力， 业绩有所下滑，但中长期来看，公司仍具备较强增长潜力，公司股价前期已有所调整，估值水平有所下降，维持公司谨慎推荐评级。  风险：（1）下游需求不及预期，行业产能短期过剩（2）公司项目进展不及预期，客户开拓不及预期（3）"大小非"股东减持。