投资要点：
    维持43元目标价，继续“增持”评级：受益成本下降，上半年双汇发展净利润增速65%。鉴于猪肉成本见底的判断，预计下半年净利润增速将放缓，维持13-15 年EPS1.73、2.11、2.75 元，给予13 年25
    倍PE，维持43 元目标价。
    中报业绩符合市场预期：13 年中期，双汇收入203.1 亿、归属母公司净利16.9 亿，同比增10.8%、65%；屠宰生猪、生产肉制品量同比增16.5%、13.7%，EPS0.77 元。其中2 季度单季收入、净利同比增15.8%、82.6%，EPS0.42 元，业绩符合市场预期。
    猪周期见底，下半年毛利率将回落：受益猪肉成本的下降，报告期公司毛利率20.1%，净利率8.3%，比去年同期上升2.9、2.7 pct。鉴于本轮猪周期已见底的判断，我们预计下半年猪肉价回升，公司毛利率将回落。
    继续渠道拓展战略，预计销售费用率将继续刚性：上半年公司销售费用率5.7%，比去年增0.4pct。公司将继续渠道拓展战略，预计销售费用率将维持刚性。
    下半年净利增速将放缓，但盈利仍有保障：下半年成本回升压力，加上公司产销量规划的下调（屠宰生猪由1750 万头调整为1500万头，产销肉制品由190 万吨调整为178 万吨），预计下半年双汇净利润增速将较上半年放缓，维持13-15 年1.73、2.11、2.75 元。
    风险提示：生猪价格上涨超预期、食品安全