公司公布2013 年中报，上半年实现营业收入23.46 亿元，同比增长52.21%；实现归属于上市公司股东净利润3754.3 万元，同比增长33.51%；基本每股收益0.21 元（全面摊薄后为0.19 元）。
    简评
    贵金属贸易规模扩大带动收入大幅增长
    报告期，公司贵金属贸易规模大幅上升，收入同比增加近5 亿元，是公司收入大幅增长的主要原因。此外，贵金属环保及催化功能材料及贵金属再生资源两业务收入也随着需求改善和新建项目的产能释放，产销量明显上升，带动收入同比分别增加1.72 亿元和1.46 亿元。
    贵金属环保及催化功能材料业务是主要的毛利增量来源受贵金属价格下跌影响，公司产品盈利空间普遍受到挤压，综合毛利率下降1.86 百分点。相对来说，贵金属环保及催化功能材料业务受汽车催化剂需求回升支撑，毛利空间较稳定，毛利率仅下降0.41 个百分点，其销售规模的扩大带动毛利额同比增加1596万元，是公司上半年主要的毛利增量来源。
    转让元江镍业股权投资收益是业绩增长主因
    报告期，公司管理费用同比增加1787 万元，完全抵消了主营业务的盈利增加。公司净利润实现942 万元（33.51%）的增长，主要来自出售报持元江镍业20.15%股权获得的投资收益。由于镍行业需求低迷，镍价单边下行，元江镍业近两年业绩下滑严重，公司及时剥离这部份股权，将减轻经营负担，有助于未来业绩提升。
    盈利预测和评级
    我们预测，2013~2015 年EPS 分别为0.30 元/0.36 元/0.46 元，对应PE 分别为60/50/39 倍。公司募投项目投产将带动收入利润规模进一步提升，同时，公司业务将受到环保产业政策支持，受益主题投资机会，维持“增持”评级。