投资要点：  
    公司今日公布2013年中期报告，2013年上半年公司实现营业收入16.74亿元，净利润4.91亿元，分别同比增长23.26%、19.15%。  
    物业出租率略有下降：公司2013年上半年物业出租收入达到6.76亿元，同比增长15.71%，收入增长主要为公司物业出租面积增加。公司上半年办公楼、会展、酒店物业出租率略有下滑，商铺、住宅出租率保持平稳。尽管公司上半年物业租赁收入已完成全年目标计划的52%，但受经济增长乏力影响，公司物业租赁能否完成全年目标将取决于公司下半年租赁招商力度。 
    物业销售低于预期。公司上半年土地和房产销售收入共13.9亿元，仅完成全年计划的28%。其中办公楼销售收入2.5亿元，仅完成全年计划的11%；商品房销售收入11.5亿元，完成全年计划的43%。  
    仍面临较大偿债压力：2013年上半年末，公司资产负债率、净负债率分别为60.35%、50.64%，较年初分别上升3.21和14.67个百分点。短期有息负债与货币资金之比由年初的2.68下降至年末的2.05，公司仍面临较大的短期偿债压力。  
    上海前滩开发进入实质阶段：2013年5月23日，公司以45.15亿元取得上海前滩实业发展有限公司（简称"前滩公司"）60%的股权。前滩公司持有前滩地区最大的城市综合体-"前滩中心"项目（暂定名），总占地面积约105,925平方米，土地性质涵盖商业、办公及住宅用地，总建筑面积约52万平方米，是包括一个步行商业中心广场、一幢高度为270米的标志性建筑在内的商业、办公、住宅建筑群。公司将在下半年加快前滩中心项目的各项前期工作。  
    投资评级：基于公司上半年物业销售不达预期，公司适当下调公司未来2年预测营业收入，预计公司13-15年每股收益分别为0.0.51元、0.59元、0.66元，按2013年7月25日公司收盘价10.5元，公司13-15年PE分别为20x、18x、16x，在经营持有型物业公司中处于平均水平。基于公司持有物业的稀缺性，以及前滩中心即将进入实质开发阶段，我维持公司"增持"评级。