投资要点
    公司发布13 年半年报：上半年实现营收5.01 亿元，同比增41.6%；归属母公司净利5,576 万元，同比增57.3%；EPS 为0.36 元。二季度单季度来看，公司营收同比增34.2%，归属母公司净利同比增62.9%。
    CDN 高增长依旧，未来费用压力有望逐步趋缓
    公司收入增长主要来源于CDN 业务的稳步增长，上半年CDN 业务同比增长59.0%，IDC 和商品销售同比分别增长2.7%和46.31%。
    毛利率方面，公司上半年同比大幅提升逾5 个百分点，一方面是主营CDN和IDC毛利率同比分别提升了3.8 和4.5 个百分点，另一方面则是高毛利的CDN 业务占比持续提升所致。我们依然看好CDN 业务未来的高成长性，但考虑到CDN目前营收占比已超过76%，公司未来毛利率进一步提升速度可能会逐步下降。
    费用侧，公司上半年销售费用率同比略微下降0.25 个百分点，而管理费用率则提升约1 个百分点。考虑到公司持续不断推出新产品，未来销售费用率下降空间将相对有限；管理费用很大程度是由于去年8月二期股权激励费用较高所致，如果公司后续不再推出新股权激励方案，未来管理费用压力释放将会比较明显。
    新技术和新产品持续发力，公司成长性获进一步强化
    据 CNNIC 统计，13 年6 月底，我国互联网普及率已达44.1%，依然保持年均4 个百分点的提升速率，手机网民增长更为迅猛，年均增幅高达20%，网民中使用手机上网人群占比已升至78.5%。移动互联网、三网融合和云计算等新技术的推广将持续拉动网络流量的增长，并进而带动CDN 行业的发展。
    继去年和前年推出的 WSA、CATM、APPA 等产品之后，上半年公司相继推出了针对网络安全服务的产品，如SAS、WSS 等，除了分享行业下游强劲内生增长以外，公司亦不断丰富自身产品线以进一步深耕客户群。
    “推荐”评级，目标价 50 元
    受益中国互联网尤其是移动互联网流量的高速增长，我们对公司主营CDN 业务未来的成长性长期看好，预计公司13-14 年EPS 分别为0.97、1.39 元。公司有望长期保持40%以上的超高业绩增速，公司目前股价仍存一定吸引力，我们赋予其目标价50 元，对应14 年约36 倍PE，首次覆盖予以“推荐”评级。
    风险提示：市场风险、技术风险、政策风险、人力成本上升等。