简评
    中报业绩基本符合市场预期
    今年上半年，公司实现营业收入5.71 亿元，同比增长11.2％；实现净利润9744.44 万元，同比增长15.71％；扣除非经常性损益9654.84 万元，同比增长39.55%；基本每股收益0.33 元。公司业绩符合先前发布的预增区间，也基本符合市场预期。
    主营盈利质量大为提高
    在毛利率同比大幅提升4.12 个百分点的情况下，营业利润增速高达37.35%，增速远高于收入增速。其中工业机器人、物流仓储设备、自动化生产线毛利率分别同比提升11.06、0.52 和1.97 个百分点。净利润增速远低于营业利润增速主要是由于补贴减少975万元、所得税费用率提高2.8 个百分点。
    收入增速将逐季提升
    从单季度来看，二季度公司实现营业收入3.31 亿元、同比增长16.75%，增速远快于一季度的4.38%。从收入客户来源看，排在第二、第三位的特种机器人预计为军品，上半年合计确认收入约5000 万元，还有1 亿多元预计下半年确认。我们预计今年三、四季度收入增速将继续提升。
    全年订单计划未变
    上半年，公司新接订单12.05 亿元、同比大幅增长55%；其中一季报披露承接订单6.6 亿元、同比增长83%，二季度则承接订单5.45 亿元，略低于一季度、主要是部分订单延迟推后。我们预计，全年承接订单计划仍维持在26 亿元、同比大幅增长52%。
    看好国内工业机器人未来需求前景
    我们认为，在产业升级、劳动力成本上升和机器替代人工的大背景下，国内工业机器人未来需求将快速增长；IFR 预计2014 年中国将成为全球最大的机器人需求市场，我们测算2020 年前国内机器人需求年复合增长率在35%以上。相对安川、发那科、ABB和库卡等国际巨头，国内企业具有系统集成和工程师红利优势。
    盈利预测与估值
    我们继续看好公司系统集成优势核心竞争力和良好激励效果的股权结构，维持业绩预测，预计2013～2015 年实现每股收益0.96、1.31 和1.77 元，维持60 元目标价和“买入”评级。