投资要点：
    概述：钢价七月以来持续反弹，超出市场预期，驱动鞍钢股份股价大幅上涨。我们预计鞍钢7，8 两月盈利环比提高。7 月上旬全国粗钢产量明显下降，社会库存持续降低处于低位。我们对钢铁行业短期更加乐观，我们认为鞍钢的股价目前正在估值修复的过程中。我们提高目标价至5.55 港币（之前为4.66)，反应0.65PB， 与目前股价有20%的上行空间。
    钢铁价格综合指数自7 月以来上涨接近8%,是今年三月以来最长以及最大的涨幅。
    淡季持续上涨的钢价超出了市场预期。正如我们之前深度报告中的观点，三月至六月持续的单边下跌反应以及释放了过多供给过剩和宏观经济的负面因素。最近我们看到市场情绪发生了变化，‘保增长下限’的前提下一些投资者逐步开始期待一定的刺激措施。
    我们对下半年的需求并不悲观。社会库存目前持续18 周下降至1450 万吨，目前的库存水平将会支撑钢价。
    产量七月以来显著下降。根据中钢协的数据，六月全国粗钢日产量为 215.5 万吨，环比下降0.33%。七月上旬粗钢日产量为208.3 万吨，环比下降4.5%。 这也是四月以来钢铁日产量首次低于210 万吨的水平。我们认为这主要得益于最近的环保关停行动以及炎热的天气。产量的下降促进了价格的反弹，我们认为趋势将会延续。
    我们注意到近来政府针对落后产能淘汰的行动越来越多。昨日，工信部通告13 年首批落后产能淘汰的企业，涉及19 个行业，钢铁行业是其中重要的部分。首批名单中钢铁行业落后产能设计950 万吨。另外，七月初，唐山环保局进行今年以来第三次行动下放《关于空气重污染日污染物减排措施的通知》，涉及淘汰年产能1500 万吨。早前5 月，唐山环保局已有下发《唐山市关停取缔199 家严重污染企业及落后装备》，涉及淘汰年产能400 万吨。
    鞍钢 8 月出厂价指导中，热轧上调80 元/吨，冷轧保持不变。考虑到7,8 月份鞍钢所使用的铁矿石成本较低，我们认为7,8 月份盈利将环比明显提高。
    我们对整个行业更加乐观，首推鞍钢股份，主要由于鞍钢今年的盈利改善幅度潜力大。 我们认为目前股价正在估值修复的过程中。公司股价过去2 周上涨19%，基本达到我们之前的目标价。目前股价反应0.54xPB。我们认为目前股价有更多上行空间。我们上调目标价至5.55 港币，反应0.65xPB，离目前股价有20%空间，维持‘增持’评级。