投资要点：
    推荐公司核心逻辑。我们认为：其一，县级医院及基层终端放量将为公司收入带来大幅增长。公司从11 年初开始建设基层队伍，当前覆盖约2300 个县、基层销售队伍约2500 人（包括编外销售人员）、销售机构设置比较完善，县级医院及基层市场终端放量将势如破竹；其二，糖尿病产品群将强势“粉墨登场”。继心脑血管类产品群后，公司糖尿病类产品群（津力达、周洛通、芪黄明目胶囊）针对降糖及糖尿病综合症将大展拳脚，我们认为：未来3-5 年糖尿病类药品市场容量将继抗肿瘤、心脑血管、抗感染之后第四大子领域。中药治疗糖尿病并发症将具有无比竞争优势，以岭糖尿病产品群值得期待。
    公司基药品种具备在县级医院及基层终端放量重要条件。（1）公司3 个重磅产品通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊进入新版基药目录，它们占公司收入比例超过90%。我们认为：每个品种都有20 亿市场空间。（2）新版基药要求基药在不同的医院终端强制使用（如县级医院使用量、金额占药品收入的比重不低于40-50%，改革中的县级医院要求更高；3 级医院基药销售量、金额占药品收入的比例不低于20-30%）。（3）公司从11 年初开始建设基层队伍，当前覆盖约2300 个县、基层销售队伍约2500 人（包括编外销售人员）、销售机构设置比较完善。我们估计：1-5 月份增加的终端为3 万多家，其中城乡市场有18000 多家，主要是县医院（9000 多家）和（乡卫生院9000 多家）。今年希望覆盖到2500 家。我们认为：除了“毒胶囊事件”影响逐渐消退外，在县级医院及基层市场也放量明显。上半年销售收入增长超过50，全年销售收入有望突破25 亿。