投资要点：
    国内经济下滑背景 ，对外工程承包备受鼓励；大宗商品价格下跌有利中工国际三相联动战略迎来收获期。我们上调中工国际13/14 年EPS 从1.31/1.67 至1.32/1.73 元，维持增持，给予13 年27 倍PE，目标价35 元。
    国内经济显疲态，对外承包环境备受支持。经济增长长期调结构过程，从传统的投资增长领域向服务业与高端制造业转向；我国以421 专项计划为例的高端设备及劳务出口金融支持有望成为常态化。2013 年1-5 月我国对外承包工程营业额437 亿美元同增19.2%；新签合同额565.2 亿美元同增28.9%。参考历史，对外工程往往对国内经济下滑形成良好支持。以进出口银行和中信保等搭建为对外金融支撑，中工国际具备信誉优势。
    中工国际三相联动恰逢其时，逐步迎来收获期。发挥工程承包、投资和贸易协同效应形成三相联动，逐步延伸产业链；13 年新进入石化、采矿领域，业务范围搭建“5+2”，覆盖专业工程提升盈利能力。大宗价格下跌背景下国内矿业企业有望加大步伐走出去实现矿产收购，公司前期收加拿大普康有望成为重要的工程平台。公司13 年上半年已公告订单11 亿美元，12 年全年仅16 亿美元，我们预计公司下半年市场开拓延续大幅提升。