投资要点：
    7 月16 日，公司公布股权激励预案公告，要点如下：
    此次激励计划涉及的标的股票为300 万股，占本激励计划签署时公司总股本0.94%。首次授予37 名激励对象限制性股票270 万股，占总股本的0.85%，另预留30 万股占限制性股票激励计划拟授予数量的10%。任何一名激励对象所获授的股票总数将不超过公司总股本的1%。
    本计划的激励对象范围包括公司部分董事、高级管理人员、其他中高级管理人员、核心技术人员以及业务骨干。
    公司首次授予限制性股票的价格为4.18 元。向预留激励对象授予的30 万股限制性股票的授予价格在该部分限制性股票授予时由董事会决定，该价格为授予该部分限制性股票的董事会会议召开日前20 个交易日公司股票均价的50%。
    该计划首次授予激励对象的限制性股票分四期解锁，每隔12 个月解锁25%。预留激励对象的限制性股票分三期解锁，在24、36、48 个月后分别解锁30%、30%、40%的股票。在解锁期内满足该计划解锁条件的，激励对象可以申请股票解除锁定并上市流通。
    对于首次授予激励对象的限制性股票，第一、二、三、四批限制性股票解锁的条件分别为，以2012 年为基准年，13、14、15、16 年的净利润增长率分别不低于15%、30%、50%、75%，且13~16 年的ROE 分别不低于6.5%、7%、7.5%、8%。公司2012 年的净利润约1.18 亿元，据我们测算，2013~2016 年的净利润考核完成指标分别为1.35、1.53、1.77 和2.06 亿元，若不考虑股本增发带来的摊薄影响，对应的EPS 分别为0.43、0.48、0.56 和0.65 元/股。对于预留激励对象的限制性股票，解锁条件参见首次授予股票的第二、三、四期解锁条件。
    维持“买入”评级。我们认为，在目前宏观经济下滑的大背景下，公司依然提出连续4 年复合增长率约15%的股权激励方案，值得肯定。该举将有效激发管理团队和员工的积极性，提高经营效率，实现公司业绩连续增长，同时考虑到下半年新增的24 万吨高端油气管产能的释放，预计2013~2015 年EPS 分别为0.48、0.57 和0.61 元/股（暂不考虑股本摊薄影响），对应PE 分别为18、15 和14 倍，维持“买入”评级不变，建议投资者可逢低加强配置。
    风险提示：下游景气程度；钢材原材价格；国际金融环境等。