大型煤企掀起价格战。据中国官方财经媒体《经济参考》报27日披露，中煤5500大卡的煤炭现货价在24日猛降至582元（人民币，下同）/吨，较上周下调28元，创五年低位，而且比6月26日环渤海指数603元/吨还要低21元。（慧博投研资讯）有渠道表示，中煤的现货价普遍下调。
    中煤的降价引发主要竞争对手之一神华的连锁反应，后者的同类产品降价至580元/吨。我们认为，价格战并非短期影响。到7月份，那些较小的竞争者也会持续降价。而神华这样的大企业也将受到冲击，尽管其长协比重大，但长协价仍然以现货价为基础进行月调或周调，因此大企业同样不可避免地会受到影响。
    降低盈利预测。中煤现货销售在2012年占国内总销量的52.3%。此时降价显示夏季需求极弱，供过于求的情况已经严重影响到国内市场。如果价格战持续，其第三季度的毛利率将会受压。有鉴于此，我们下调其FY13E的每股盈利，从原先的0.556元降至0.508，降幅8.63%，约比彭博市场预测值低4.2%。
    调价目标价。考虑到不断增加的盈利下行风险，我们相应下调了中煤2013年P/E估值至7倍预测市盈率。对应最新的目标价为HK$4.48 (前目标价HK$6.0)。尽管该股近期大幅跑输大市，股价仍然未见底，行业价格战的因素还有待被市场完全吸收。
    风险因素: 1）煤炭价格风险；2）经济增长放缓降低需求水平；3）监管和政策风险；4）税收政策的改变。