报告摘要：
    公司是国内锂一次电池领先企业：公司是国内最大、全球前三的锂亚电池供应商。此外公司具备为军队供应锂原电池的资质，行业地位处于国内绝对领先水平。（慧博投研资讯）
    公司锂原电池业务仍将稳步增长：今年公司在维持智能表计稳定增长的同时，将扩大电脑主板、移动通信、导航、安防等领域市场份额，在锂锰电池销售较快增长带动下，总体来看公司锂原电池业务仍将维持稳步增长态势。
    电子烟电池带动锂二次电池业务大幅增长：公司在电子烟电池领域已具备一定先发优势，已与美国前十大厂商建立合作关系。公司在收购德赛聚能后已成为电子烟电池领域绝对龙头，目前产能约为1亿只/年，处于基本满产状态，未来产能还将进行提升。电子烟市场增长空间很大，在电子烟销售带动下，公司锂二次电池销售将有大幅提升，去年销售额约7600 万元，今年有望大幅提升到3 亿元以上。
    新业务颇具亮点：通过长期自身研发的累积以及外部团队的引入，公司在增程式新能源电动大巴、北斗应用产品等领域已具备一定实力。其中电动大巴已开始投入示范运营，北斗应用产品也有望逐步推出，未来新业务有望成为公司新的业绩增长点。
    盈利预测及估值：我们预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.66、0.83 和1.01 元，对应昨日收盘价的动态PE 分别为37、29 和24 倍。
    A 股电池相关个股2013、2014 年平均动态PE 为32.96、24.12，公司与行业平均相比略有偏高，与最相关的德赛电池、欣旺达等公司相比，公司估值比其略低。公司竞争力较强，长期发展仍可期待。
    短期估值略有偏高，给予公司谨慎推荐评级。
    风险：（1）锂原电池下游需求不及预期（2）电子烟政策风险。（3）“大小非”减持风险