近期，我们调研了美亚柏科，我们的观点如下：
    刑侦领域是公司今年的重点市场：刑侦即刑事侦查，办案范围要大大超过网监，市场空间也大大提升。刑侦市场需求与传统电子取证产品非常类似，因此公司有望将网监的成功经验复制至刑侦领域。（慧博投研资讯）具体措施来讲，公司刑侦市场的开拓依然是针对下游客户的需求举办培训班，逐步推进。
    “三朵云”是公司长期最重要的产品和服务模式：（1）“三朵云”的发展会使公司的取证产品更加物美价廉，在司法领域的市场占有率会有较大提升；（2）大大增加客户粘性；（3）依赖云，电子取证实现民用化，行业空间倍增，公司作为行业龙头受益明显。
    公司将分享电子取证行业高景气度而快速成长：（1）社会信息化程度提高，使得公安对电子取证的需求巨大。伴随着破案环境变化，公安系统对电子取证的需求也越来越大，产品的更新换代速度也很快。从目前来看，市场在未来几年依然可以持续这样的景气阶段。（2）“电子证据入法”为取证行业扫除了法律障碍。（3）美亚柏科的取证产品是业内最具竞争力的产品。
    （4）“三朵云”会加快取证产品民用化步伐。
    盈利预测与估值建议：电子取证行业随着社会信息化程度的提高而更加重要。短期来说，网监的持续需求以及刑侦的突破是维持公司成长的主要动力。长期来看，“三朵云”是美亚柏科提高竞争力和打开成长空间的利器。
    受政府换届影响，去年没有释放的订单在今年释放，我们认为2013 年公司有望重新步入快速增长的轨道。我们预计公司2013~2015 年摊薄后的EPS 为0.95 元、1.25 元和1.61 元，给予“增持”评级。
    风险提示：分销占比提升导致毛利率下滑；下游需求单一。