一、 分析与判断
    资产重组方案终获批，估值修复进程将持续
    资产重组方案获批，使公司能够顺利并购中科通用并获得其已有项目，一跃成为国内一线的垃圾焚烧工程建设及运营商。公司前段时间股价回调较多，停牌前估值已逐步修复，但估值水平与国内同行业厂商仍有一定差距。（慧博投研资讯）随着此次重组方案获批，公司向环保转型的主要风险已经解除，我们认为估值修复进程将持续。
    未来3年垃圾焚烧市场容量700亿，年均复合增长30%以上根据国家规划，2015年我国垃圾焚烧日处理规模将达到31万吨，2011年底我国垃圾焚烧日处理规模9万吨，根据我们的统计2012年签约及过环评垃圾焚烧项目规模6.1万吨/日，未来3年每年仍将新增5-6万吨日处理规模，我们测算市场容量700亿元左右，行业复合增长30%以上。
    中科通用是硫化床垃圾焚烧炉龙头企业，分享行业高成长根据我们的统计，2012年新增垃圾焚烧60座，其中光大国际8座、中科通用6座，为项目最多企业。未来3年，我国每年仍将新增50-60个垃圾焚烧项目，市场份额将向龙头企业集中，主要由于：（1）技术和过往业绩是企业投标的核心竞争力，强者恒强；（2）垃圾焚烧行业监管的特殊性，业主更倾向于引进管理规范的大中型企业；（3）BOT项目对资金要求高，有持续融资能力的龙头企业占优势。中科通用为国内硫化床技术龙头企业，配合盛运的融资平台，持续扩张能力值得期待。
    公司在手BOT项目充足，工程利润有望拉动业绩高增长
    公司已签约项目合计投资额接近20亿元。且与郓城县、湖南澧州、山东乐陵市、冠县等多地政府签订垃圾焚烧合作意向或框架协议。未来两年，随着公司BOT项目相继开工，公司工程业务收入有望大幅上升，拉动公司业绩增长。
    中科通用、丰汇租赁与公司构成绝佳组合
    北京中科通用的储备订单与技术背景、公司的自身拿单能力与上市公司平台的融资优势，和丰汇租赁的融资渠道，三者形成绝佳组合，协同效应将助力公司逐步由设备制造商转型为具备高成长性的环保企业。
    二、 盈利预测与投资建议
    预计公司2013-2015年净利润分别为2.04亿、2.68亿、3.66亿元，折合EPS分别为0.80元、1.05元、1.43元，对应当前股价PE33、25、18倍。维持"谨慎推荐"评级，合理估值30元。