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>> 东兴证券-乔治白(002687)调研快报:职业装龙头,等待新增产能释放-130517
上传日期:   2013/5/21 大小:   407KB
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评级:   推荐 作者:   谭可
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事件:
    近日与公司管理层就公司战略、经营等情况进行沟通。发展方向以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。(慧博投研资讯)
    观点:
    1. 36%的职业装中标率,女装职业装中标概率大于男装
    从公司目前职业装的客户类型来看,主要集中在金融、电力、邮政等行业,其中银行+信用社的收入占总营业收入的47.8%。近几年来,由于各公司改用招标的方式选取制造商,因此公司客户群体平均每2.8 年换一轮。但从中标水平来看,公司36%的中标率明显高于同行业的竞争者,其中女装职业装凭借其款式的时尚性、面料的舒适性、剪裁的独特性中标率明显高于男装,在同业内具有绝对的竞争优势。
    2. 公司零售业务市场随波逐流
    截止2012 年年底,乔治白共有终端门店217 家,其中街边店128 家,商场店89 家,自营门店48 家,加盟店169 家,2013 年至今只开设1 家新门店,日后公司将主打自营门店,减少加盟店的数量。在终端行情好转形势尚未明朗之前,公司采取谨慎的态度。从公司零售品牌的来看,乔治白品牌服饰定位男装正装款式,另外公司还有JZZ、G52、G73 三个自己开发的子品牌,其中JZZ 品牌主要是日韩系列的服装,定位休闲和正装相结合的款式。
    3. 存货和应收账款压力小
    公司一季度的存货和应收账款周转率分别为0.49 和0.72 次较去年同期分别上涨0.12 次和下降0.18 次。由于职业装先订货后制造的特性,公司职业装基本无存货和应收账款,大大减少了在经济下行时的经营风险。
    4. 河南幕投项目今年产能释放量达50%
    公司河南幕投项目已基本完工,从项目整体布局上来看与温州平阳县的格局一模一样,今年有望释放50%的产能,截止目前为止公司共有3 个生产基地,分别在温州平阳县2 个,河南1 个,外地有14 个办事处,未来公司还将根据业务的需求继续拓展新的产能。
    
 
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