中期面临挑战；长期保持增长
    中国寿险行业正处在十字路口，虽然中短期风险抑制了新业务增长，但随着产品成熟度追赶上其他发达保险市场，预计中国寿险行业的长期增长趋势保持完好。我们认为，行业初期的轻松发展阶段已经过去，为了在下一阶段保持增长，险企需要解决三大关键挑战。（慧博投研资讯）
    产品趋势：结构和定价
    当前的产品结构严重倾向于储蓄型保险；这种产品对于许多消费者都不具吸引力，因为他们能够在其他领域实现更高的回报。我们预计将出现朝向保障型产品转变的趋势，尽管此类产品当前的定价普遍不具竞争力。定价改革将为中期内的新业务增长平添变数。我们认为监管机构最早可能在2013 年下半年放开预定利率，可能首先针对纯保障型保险产品进行改革。我们认为这对新业务价值近期的影响好坏兼有：虽然利润率有所下滑，但消费者转向保障型产品将带动业务规模上升。从中长期来看，我们认为中国富裕阶层的壮大将会推动对保障型产品的需求。
      劳动力成本将上升；代理人质量是关键
    第三个挑战在于代理人团队，由于代理人收入不佳，招聘代理人已经变成了一个难题。我们认为险企中短期内的劳动力成本将会上升。虽然中国设置了佣金收入上限，我们认为险企需要：1）通过拓展培训待遇或奖金的形式为代理人增收，或者2）通过交叉销售等方式为寿险代理人创造多元化收入渠道，从中长期看，保险公司应该通过改善产品结构和提高产能来实现保险代理人收入的内生增长。
    寻找超额收益：质量至关重要
    我们认为大型险企的行业地位使得它们可以更好地应对这些挑战，并从行业增长趋势中受益。我们认为中小型险企的新业务价值可预见性将有所降低，因为它们高度依赖储蓄型保险/银保渠道，面临着逐步上升的系统性风险。我们看好平安，因为其业务更多地涉及保障型产品和高收入人群。因为估值和增长前景良好，我们将中国太保A 股评级上调至买入；同时，考虑到短期不确定因素，我们将人保集团评级下调至卖出并下调新华保险评级（将新华保险A 股评级下调至中性、将H 股移出强力买入名单、仍维持买入评级）。我们调整了基于评估价值法计算的12 个月目标价格和预测。