■业绩符合预期。【慧博资讯】13年Q1实现收入33.5亿元、净利润3.75亿元，同比分别增18.26%、30.32%，EPS0.54元，符合我们预期。（慧博资讯）扣非净利润3.61亿元，同比增27.1%。
    非经常性收益税后1377万元，主要为政府补贴和营业外收支。经营性现金流为-2323万元，同比增84%。一季度医药上市公司的现金流普遍不好，与年初企业采购备货、以及企业的回款政策有一定关联。应收账款比年初增94%，主要是商业子公司的应收账款的增加。其中母公司应收账款的增加主要是应收商业子公司的款项增加，母公司对外的应收政策仍然较为严格。
    ■业务分拆：健康事业部收入增30%，药品事业部近20%，医药商业约15%。
    一季度我们预计整体医药工业（含健康和药品事业部）收入同比增速超20%。
    其中，健康事业部（白药牙膏和洗发水等）增速超30%，白药牙膏继续保持高增长，养元青洗发水实现收入近2000 万元；药品事业部增速近20%，其中，透皮产品系列（云南白药膏和创可贴）同比增速超50%，去年同期由于透皮事业部与药品事业部合并，对透皮产品的销售造成短期负面影响。今年透皮产品开始发力。普药产品（即特色植物药）同比接近翻番。白药气雾剂由于去年高增长（全年增36%）今年一季度持平；白药散剂和胶囊均略增长。预计医药商业收入增约15%。母公司收入增7%，但由于母公司与子公司之间存在较多的内部定价，母公司增速并不能反映医药工业的实际收入增速。