一、 事件概述
    一季度公司完成营业收入20.06亿元，较上年同期下降6.43%；实现归属母公司所有者的净利润3.88亿元，较上年同期下降55.53%；扣除非经常性损益的净利润2.93亿元，同比增长0.3%。每股收益0.13元，净资产收益率1.94%。
    二、 分析与判断
    业绩符合预期，净利润下降主因是公允价值变动损益影响公司一季度业绩符合预期，净利润大幅下滑主要因2012年同期因美晟国际广场竣工带来公允价值变动收益7.7亿元，而今年一季度公允价值变动损益为0。公允价值变动损益的大幅下滑导致公司净利润下降。
    地产市场回暖公司销售额大幅增长
    公司一季度实现房产销售签约额27亿元，同比增长36%，其中商务地产10.2亿元，占比38%。销售商品提供劳务收到现金29.31亿元，同比增加67.68%。房地产市场整体销售回暖，公司销售额也大幅增长。公司2012年销售额创历史新高，今年可售资源丰富，包括北京融汇、月坛南街项目、通州商务园、天津大都会、融府、及重庆融景城项目，销售额预计仍保持高位。
    毛利率回升，因结算项目结构改变
    公司2012年因国开行项目结算影响整体毛利率，今年一季度毛利率已有明显回升，有去年全年31.47%提升至46.56%。毛利率的提升或应归功于结算项目结构的变化，预计今年全年毛利率将高于2012年。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计2013-2015年EPS分别至0.87、1.07和1.40元，对应2013-2014年的PE分别为7X和5X，维持"强烈推荐"的评级。
    四、 风险提示：
    房地产调控政策存在一定不确定性；商业地产销量不及预期。