医疗器械毛利率明降实升。报告期间，公司的综合毛利率为22.79%，同比基本持平，其中核心业务医疗器械的毛利率为26.59%，同比下降0.43 个百分点，实际上，公司医疗器械的各项产品毛利率不降反升，比如医院感控设备、制药装备等，毛利率均是小幅提升，毛利率之所以下降主要是产品结构变化的原因，低毛利率的骨科器械业务（代理业务，预计毛利率20%左右）增长100%左右，从而拉低了医疗器械整体的毛利率。
    销售费用率继续下降，预收账款维持在高位。2012 年公司的销售费用率为8.48%，同比下降1.08 个百分点，其中销售费用同比增长27.76%，慢于医疗器械的收入增长，我们认为主要有两个原因：1）产品结构的变化，比如骨科器械收入高增长，但销售费用很少；2）公司收入的快速增长带来规模效应，以及管理上的不断精细化，使得销售费用率下降。管理费用率为5.99%，同比上升0.41 个百分点，主要原因是公司激励奖金的增加，2012 年公司共计提了超过2,000 万元的激励奖金，较2011 年大幅增加。公司的财务费用达到了1,781 万元，比2011 年大幅增加了1,081 万元，由于公司目前处于快速发展期，随着新产品和新业务的拓展，对资金的需求较大，财务费用的上升不可避免。由于公司即将启动增发融资，预计2013 年的财务费用有望下降。此外，公司2012 年底的预收账款达到4.27 亿元，与三季度末相比虽然略有下降，但仍然维持在较高的水平，显示未来订单依然十分充足。
    2013 年继续高增长确定性较强。公司主要有两大核心业务板块：制药装备和医疗器械，其中制药装备在新版GMP 改造的驱动，预计2013 年有望取得25%以上的较快增长。医疗器械板块，医院感控设备依然能保持25%左右的稳定增长，新产品低温灭菌器小基数上高增长，其他新产品如洁净手术室工程、口腔设备、生物检测及耗材、骨科器械有望继续高速增长。此外，公司去年收购的长春博讯生物（股权比例93.8%）将全年并表，预计能增厚5,000 万左右的净利润，内生增长加外延式并购，公司在今年取得40-50%的高增长确定性很强。