投资要点
    事件： 
    新华医疗发布公告， 预计2012 年1-12月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期预增50%-60%，该业绩预增尚未经过会计审计。 
    点评：
    公司的业绩小幅超出我们的预期。  博讯生物并表是业绩超预期的主要原因。公司于2012年下半年收购了长春博讯生物75%的股权，后来在2012年年底又继续购买了18.8%的股权，目前共持有博讯生物93.8%的股权。我们预计，从2012年四季度开始，博讯生物开始并表，并表股权比例为75%，预计博讯生物2012年的净利润为5,000万元左右，初步估算博讯的并表为新华医疗2012年增加900万左右的净利润，折合EPS约0.05元。 
    医疗器械延续快速增长。公司的业务主要分为医疗器械和制药装备两部分，其中医疗器械有8大产品线，我们预计，2012年主导产品医院感控设备增长20%以上，放射治疗设备保持15-20%的平稳增长，骨科器械（上海泰美）由于强生扩大了代理产品的种类，大幅增长超过80%；微生物检测仪器及耗材（北京威泰科）增长30%左右；其他产品如口腔设备、手术室工程、生物医用材料等都基数较小，收入规模在1000万-1个亿之间不等，但都在小基数上高速增长。总体而言，我们预计公司的医疗器械板块2012年的收入增速在40%左右。
     制药装备稳定增长。公司的制药装备主要有三个产品：制药用消毒灭菌设备、非PVC软袋大输液生产线和冻干机（新产品），预计2012年制药用消毒灭菌设备和大输液生产线的收入都同比增长在20%以上；冻干机是2012年新推出的产品，目前只有订单，尚未确认收入，13年有望形成带来新的增量。由于2013年是新版GMP改造的最后一年，从公司2012年三季报的预收账款来看，订单非常饱满，预计制药装备的订单在10亿元以上。由于订单情况良好，因此公司的制药装备业务13年保持较快增长的确定性较强。  
   内生增长与外延并购双轮驱动带来确定性高增长。公司现有的医疗器械和制药装备业务在2013年有望保持稳定增长，长春博讯生物并表可能贡献5,000万元左右的净利润增厚（并表股权比例为93.8%），公司2013年保持40%以上的高增长确定性很强。展望2014年，虽然由于新版GMP改造带来的周期波动导致制药装备业务可能增速放缓，但届时医疗服务业务将成为新的利润增点，而且医疗器械也保持稳定快速的增长，我们预计公司2014-2015年仍有望保持30%以上的快速增长。
 盈利预测。我们小幅上调盈利预测，预估公司2012-2014年EPS为0.95、1.40和1.85元（此前的预测为0.93、1.30和1.70元）；考虑增发摊薄，则2013-2014年摊薄后EPS分别为1.29和1.71元。公司未来2-3年高增长确定，目前估值不到25倍，我们维持“增持”评级，建议积极配臵。
 股价表现催化剂：各季度业绩增速达到甚至超预期；成功实施新的重大并购。
 风险提示。公司处在快速扩张期，日益增加的业务和子公司为管理上带来一定的挑战。