投资要点：
    收入和利润均高增长，整体解决方案巩固优势. 12 年收入30.35 亿，同比增44.13%;营业利润2.13 亿，同比增59.2%；净利润1.63 亿，同比增52.26%。主要三块业务：医疗器械收入24.7 亿，同比增长46.78%，毛利率26.6%；药品及器械流通收入5.6 亿，同比增38.82%，毛利率4.5%；环保设备收入0.3 亿，同比增长12.97%。
    13 年高增长确定性较高。公司计划13 年营业收入36.49 亿，营业费用2.83 亿，管理费用2.15 亿，财务费用0.26 亿，利润总额同比增30%。我们认为13 年高增长确定性较高，主要是因为制药装备业务受益于新版GMP（至少20-30%增长），另外12 年4 季度开始并表的长春博迅对13 年也有较大贡献（93.8%股权，12 年利润近5000 万）。公司12 年末存货净额9.04 亿，同比增77%（跟上海泰美增加新的代理产品也有关系）；预收款4.27 亿，同比增24%，显示出较好的增长势头。
    医疗服务和新产品逐步发力。公司明确提出医疗器械、制药装备和医疗服务是三大发展方向。13 年为新版GMP 改造高峰，14 年该业务板块有一定压力。我们认为在医院器械业务保持20%左右增长情况下，医疗服务和新产品有望逐步发力。12年已完成收购了2 家医院（淄博昌国医院（癫痫）和平阴县中医院），13 年有望开始并表，且在医疗服务方面有望继续并购扩张。新产品方面：洁净手术室、低温灭菌和口腔科设备及耗材在12 年分别贡献了924 万，1406 万，301 万利润，达产的预期收益是1.13 亿，潜力还较大。冻干机13 年至少有望达到4000-5000 万的收入规模。
    推荐投资评级。我们预测13-15 年EPS 为1.29、1.62、2.04 元，对应PE 为29.8、23.6、18.78，给予6-12 个月目标价49 元，维持推荐评级。
    风险提示：业务多元化风险、并购不达预期的风险、新版GMP 对业绩造成波动