报告摘要：
     博弈心态严重导致股价波动较大。转债实施后公司可能动力不足，短期获利筹码较多，人心不稳，任何留言都会被放大。深层次看，对公司基本面缺乏深入分析，看不清清气价上行，油价走软背景下LNG产业链的投资价值是决定性因素。
     燃气价格上行背景下公司的尿素业务如何估值是市场争议之一。对于合成氨产业而言，气头氮肥和小合成氨装置是两大焦点问题，公司的吨尿素气耗和大氮肥相比有200 方的优势，在目前的价格体系下大氮肥基本盈亏平衡，不能承受气价上调。如果国家决心对气头大氮肥开刀，那么从产业角度看，紧迫性应该排在淘汰小氮肥装置之后。
     达化是支撑美丰估值的防火墙。达化项目已成各方心病，盘活资产势在必行。我们认为，这个项目经过技术改造可以扩能到70~80 万吨，可贡献3~4 亿元的利润，相当于现有农化板块的总和。
     车用尿素是提升公司估值的重要题材，但是释放业绩需要时间。气头尿素、高负荷以及背靠中石化是美丰在车用尿素领域的优势。严峻的雾霾天气使得车用尿素必然是市场宠儿，但是也要看到油品标准而不是排放标准才是车用尿素放量的真正标志。
     进军 LNG 业务打开一个新窗口。市场过分纠结LNG 的供需平衡、价格等细节问题，实际上只要日本核电政策不调整，北美页岩气逻辑还在，针对LNG 的任何质疑都不值得一驳。分析美丰进军LNG 业务，还需要结合西南油气分公司的天然气、页岩气产业发展规划。我们认为，美丰自身也没有充分挖掘出该业务对其的影响。
     维持“买入”评级。预计2013~2015 年的每股收益分别是0.53、0.73以及1.08 元，当前股价11.87，维持“买入”评级，目标价位15 元