事件： 
    京新药业公布了2013年一季报： 
    2013年Q1，公司实现营业收入2.17亿元，同比增长14.05%；实现归属于上市公司股东的净利润为1386万元，同比增长88.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1245万元，同比增长97.76%。
    公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度70-100%。
    点评： 
    业绩符合预期，高速增长主要由于制剂增速较快，导致毛利率和费用率提升。京新药业2013年Q1综合毛利率40.23%，同比提升12.03个百分点；销售费用率18.20%，同比提升5.89个百分点；管理费用率12.36%，同比提升3.84个百分点。
    公司已形成良好产品梯队，我们认为未来3年有望实现高增长的无缝衔接。我们预计公司业绩高增长能够保持：①稳定成长品种：心脑血管用药，预计未来3年年均增长20%以上，瑞舒伐他汀收入今年有望翻翻，辛伐他汀稳定增长。②高速成长期品种：康复新液适应症广、疗效好，预计未来3年年均40%以上增长，收入潜力10亿元以上。③新品种：地衣芽胞杆菌针对常见病、副作用少、批文少、新进入基药，收入能迅速过亿元，收入潜力5亿元以上。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2013-2015年EPS为0.60元、0.94元、1.39元，同比增长分别为138%、57%、48%。康复新液有望持续40%以上高增长；地衣芽孢杆菌进入新版基药，将快速放量；未来3年高速增长，应该给予溢价，12个月目标价24元，维持"买入"评级，对应2013年40倍PE。