事件
    4 月18 日晚，沙隆达发布2013 年一季度季报，当期实现营业收入6.29 亿元，净利润0.38 亿元，分别同比增长25.39%和67.33%，环比分别增长11.62%和下降31.06%，合每股0.06 元。
    简评
    环保和产能转移、农药行业景气上行
    一方面受益于国家环保政策收紧带来供给的约束，另一方面受益于出口的增长带来需求的旺盛，农药行业整体呈现出供不应求的高景气度，公司一季度收入和利润也同比大幅改善。
    目前公司生产始终保持高负荷满负荷的运行状态，双甘膦、草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷等供不应求，订单饱满，截止目前百草枯订单已排至今年5 月。
    公司具备农药产品全覆盖优势，吡啶即将正式投产随着吡啶生产线试生产调试完成，吡啶有望正式开工投产，纯吡啶的成本大概为28000 元/吨，达产后预计能贡献3～4 个亿的收入、5000～6000 万元的净利润。另外，公司光气项目也已顺利投产，现日产量达15 吨。至此，公司现已具备有机磷、光气、吡啶三大产品系列，具有烧碱13 万吨、精胺4 万吨、敌敌畏3万吨、草甘膦2.5 万吨、乙酰甲胺磷1 万吨、百草枯0.8 万吨、敌百虫0.6 万吨、吡啶1 万吨、光气1 万吨、2，4-D2 万吨的生产能力。公司农药产品品种齐全，在投项目也已基本建设完成，另外公司拟投建30 万吨/年离子膜烧碱装置，以替代现有8 万吨隔膜法烧碱装置，该项目也已获得中国化工集团公司的批复，项目一期建设20 万吨/年离子膜烧碱装置。
    由于公司农药品种多且占主营业务收入比重相当，单个产品对公司整体业绩弹性影响有限，只有所有产品百花齐放方能显示出公司整体业绩弹性。13 年是农药行业大年，公司各生产线产品都需求旺盛，特别是目前紧俏的草甘膦、百草枯等产品，报价已分别达到4 万元/吨、2.1 万元/吨（42%百草枯母液）。我们认为：草甘膦方面，从需求来看，国内外转基因作物日趋增加扩大的草甘膦的需求，从供给来看，环保的压力也确实限制了一些环保不达标的小企业开工，进而利好公司这样的有品牌环保处理得当的大企业；百草枯方面，一方面随着吡啶反倾销调查带来国内吡啶价格的上涨，进而推高百草枯价格，另一方面，百草枯作为全球
    第二大除草剂产品，短期内难以替代，国家1745 号文限制水剂生产企业影响不大，且该文件短期内刺激下游经销商囤货，进一步刺激百草枯价格的上涨。随着公司吡啶生产线的正式投产，将带动吡啶-百草枯产业链的毛利率进一步提升。
    预计13年EPS0.50元，首次评级增持
    受益于环保和产能转移，农药行业景气上行，另外公司吡啶、光气、热电联产将逐渐贡献利润，预计13~15年EPS0.50、0.56、0.64元，增持评级。