◆事件：
    公司公告：预计1 季度净利润区间为3507.5 万-4209 万，同比增长150%-200%，约0.06 元-0.07 元/股。
    ◆1 季度业绩与农药产品价格走势情况吻合，略超出市场预期：
    公司1 季度的业绩与农药产品走势情况基本吻合。草甘膦价格从12 年年初开始上涨，10 月到高点3.5 万/吨后，下滑到13 年3 月初的3.1 万/吨，然后开始大幅上涨，目前实际成交价格已经突破3.7 万/吨。百草枯的报价已从年初的1.6 万/吨提高到近期的2.1 万/吨。而乙酰甲胺磷也从底部的2.8万/吨上涨到近期的3.25 万/吨，我们预计在下游需求旺盛的情况下，乙酰价格将保持稳中有升。再加上春节放假等因素的影响，公司1 季度业绩环比有所减少（12 年4 季度业绩为0.09 元/股），略超出市场预期。
    ◆预计2 季度业绩将环比大幅增长：
    公司主导产品：草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敌百虫、克百威等的涨价幅度较大而且可持续，考虑到公司定价滞后，预计对公司的影响要从2季度开始逐步体现，故可判断公司2 季度业绩环比大幅增长是大概率事件。
    ◆伴随行业持续景气，公司迎来经营拐点：
    环保趋严已不可改变，而公司环保投资到位，未来将受益于落后产能淘汰带来的行业持续景气。公司现有草甘膦2.5 万吨，双甘膦5 万吨（外销量1.3 万吨），百草枯8000 吨（折2.4 万吨42%水剂），乙酰甲胺磷1万吨，精胺4 万吨（1.2 万吨自用），敌百虫6000 吨，敌敌畏3 万吨等。
    公司草甘膦每涨2000元，业绩增厚约0.10 元/股；百草枯水剂每涨4000元，业绩增厚约0.12 元/股。而草甘膦、百草枯涨价趋势确立，公司业绩具有较大的弹性。同时公司其他竞争优势明显的品种如乙酰、精胺、敌百虫、克百威等毛利率也将大幅提升，公司迎来业绩拐点。
    ◆首次给予“买入”评级，给予目标价12 元：
    预计公司13、14 年的业绩分别为0.60、0.88 元/股，考虑到农药行业在环保趋严背景下将迎来持续景气，而公司的经营拐点已现，我们首次给予“买入”评级，给予目标价12 元。
    ◆风险提示：农药产品价格下跌，公司业绩低于市场预期的风险