投资逻辑
    公司公告13 年1 季度季报，实现收入2.42 亿元，同比增长5%，净利润16.94 百万元，同比下降39%，对应EPS0.08 元，同比下滑33%；
    淡季与三费增加影响1 季度利润水平：1 季度业绩下滑，一方面与销售淡季开工率较低有关，另一方面还受到三费增加拖累，IC 载板项目以及宜兴中小批量HDI 板\刚挠板及高层板项目先期投足导致本期增加912 万管理费用，销售费用与财务费用也分别有211 万、251 万；
    宜兴项目产能进入逐步放量阶段：宜兴项目投产有所延迟，预计上半年投产，将增加中小批量HDI、钢挠板以及高层板合计50 万平方米的年产能力，进一步打开批量PCB 的增量空间，提升公司市场占有份额；
    IC 载板下半年贡献利润，未来重要的利润驱动来源：公司今年2 季度IC 载板项目部分投产，预计9 月份全部投产，将带来12 万平米的年产能力，如果进展顺利，该项目年内有望带来8000 万的收入，随着项目产能的逐步释放，未来将为公司持续贡献利润。
    投资建议
    预计公司13-14 年实现净利润1.8 亿，2.1 亿，对应EPS0.8 元，0.95 元，同比增长20.4%，18%。上半年公司重点项目陆续投产，但费用较高对上半年业绩有所影响，预计下半年之后业绩将有明显好转，给予“买入”评级。
    估值
    我们给予公司未来6-12 个月20.00 元目标价位，相当于25x13PE。
    风险
    新产能投产不大预期，经济严重衰退。