2013Q1业绩同比大幅增加，毛利率提高和投资收益大幅增加是主因  2013Q1公司实现营业收入68132.32万元，同比增加6.71%，，环比减少31.43%；归属于上市公司股东的净利润2288.44万元，同比增长39.74%，环比减少12.11%；基本每股收益为0.08元，略高于我们的预期。（1）主营业务综合毛利率持续上升，盈利能力明显提高。（2）中海金洲生产正常化，投资收益大幅增加。（3）销售费用和财务费用大幅增加使得期间费用率持续提高。（4）2013Q1收入和净利润环比小幅下滑，季节性需求减少是主因。
    外延式扩张和内生式增长并举，产能释放紧跟钢管需求增长的步伐
   （1）外延式扩张：控股沙钢金洲管道，目前在手订单情况良好。2012年公司增资控股沙钢金洲，成功中标世界上最长的"神渭输煤管线"，该项目计划输煤1000万吨，线路全长727公里，开创了中国长距离输煤管道之先河。2012年7月4日，公司与中煤科工集团武汉设计研究院签订直缝埋弧焊管合同1.6万吨，销售收入约1.42亿元，2013Q1开始陆续交货。同时，沙钢金洲还拿到中石油1.7万吨的直缝埋弧焊管订单，目前在手订单合计至少为3.3万吨，与2012年的销量接近。（2）内生式增长：定增项目建设年产20万吨高等级油气输送螺旋焊管和10万吨新型钢塑复合管，项目进展顺利。
    签订中石油大订单，提供业绩支撑且提高盈利能力
    2013年4月3日公司公告称，下属子公司浙江金洲管道工业有限公司和张家港沙钢金洲管道有限公司分别与中国石油技术开发公司就"坦桑尼亚天然气处理厂及输送管线项目"签订螺旋埋弧焊管和直缝埋弧焊管合同，合同总金额为2.83亿元，占公司2012年营业收入的8.29%，为公司2013年的业绩增长提供了有力支撑，同时盈利能力有望持续提高：（1）订单金额同比大幅增加，与中石油的合作更加顺畅。（2）订单量占2012年销量的比例高，有望加速产能释放步伐。（3）订单产品单价大幅提高，有利于提高盈利能力。 
    盈利预测与投资建议
    油气输送和特高压管网建设进入加速期，有效保障公司焊接管需求；中海金洲正常化生产，定增项目将进一步增加油气输送管产能，新增产线产能释放紧跟油气管道建设步伐，公司订单情况良好，预计业绩有望保持高速增长，同时受益于页岩气主体投资概念。在不考虑定增摊薄的情况下，预计2013-2015年EPS为0.48元、0.64元、0.81元，对应于最新收盘价9.51元，2013-2015年PE为20.01X、14.97X和11.80X，维持公司"买入"评级，参照同类可比公司估值，我们给予公司25X的PE，合理价值12元。
    风险提示
    油气管网和特高压管网投资建设进程低于预期；新投产和定增项目产能释放低于预期；竞争激烈致使订单量和产品毛利率低于预期。