投资要点：
    1．事件
    公司发布2012 年年度报告。全年实现营业收入34.08 亿元、归属于上市公司的净利润1.01 亿元，同比分别增长7.75%和63.4%；第四季度实现营业收入9.94 亿元，归属于上市公司股东的净利润0.26 亿元，同比分别增长1.74%和100%。
    2．我们的分析与判断
    （1）Q4 业绩同比翻倍支撑全年业绩改善
    全年EPS 为0.34 元，基本符合我们预期。全年净利润大幅增长的主要原因：1）综合毛利率提高（8.30%）；2）参股子公司中海金州扭亏为盈，公司对中海金洲的投资收益绝对值增加1,980.88 万元；3）公司募投项目的HFW219 产品实现良好销售业绩。
    Q4 EPS 为0.08 元，环比略有下降，同比增长逾一倍。原因为：四季度镀锌管价格环比小幅下跌，焊管价格上涨明显，由于订单集中在年前，公司收入环比上涨14%。同时公司使用了部分前期低价原材料库存，享受了存货利润。
    （2）募投项目提高公司竞争力
    2012 年公司使用超募资金增资控股了沙钢金洲，提高了直缝埋弧焊管产能；前次募集资金投资项目产品HFW219，成功应用于中国第一条1000 千伏特高压交流电线路“皖电传输”项目。
    现公司拟非公开发行股票募集资金，用于“年产20 万吨高等级石油天然气输送预精焊螺旋焊管项目”和“年产10 万吨新型钢塑复合管项目”。
    前者最高钢级可达100X，满足西四线、新粤浙等后续大型管线招标的标准；后者包括油气田用管、消防用管、排水用管，目标城镇化领域。
    （3）发展前景乐观
    公司产品未来市场空间持续扩大，中石油等三大能源巨头都制定了大规模的国内油气管网建设计划，特别是中海油未来海洋石油增产计划将带动海洋油气勘探管和输送管道的需求。中长期来看，中俄天然气管道若启动招标，也将对公司形成利好。
    作为少数获得供应资质且和中海油有着合作关系（下属中海金州子公司）的民营钢管企业之一，公司有望获得大量订单。此外，城镇化规划、新兴能源管道市场等也将带来新的需求增长。
    3．投资建议
    预计2013 年EPS 为0.49 元，对应PE 为20 倍，维持公司“谨慎推荐”评级。