◎事项： 
    公司公布2012年年度报告，显示2012年营业收入为34.08亿元，较上年同期增7.75%；归属于母公司所有者的净利润为1.01亿元，较上年同期增63.40%；；基本每股收益为0.34元，较上年同期增61.90%。 
    ◎主要观点： 
    ?营收增长来自产能释放，盈利增长来自于整体毛利率提升。公司2012年产品销量实现大幅增长，累计销售管道66.41万吨，增速15.43%，尽管产品单价有所下滑，仍实现营收的增长。分业务看，营收动力主要来自于钢塑复合管产品供不应求、高频直缝HFW219和沙钢金洲直缝埋弧管产能的释放。钢塑复合管和镀锌钢管等营收占比大的小品种管毛利率分别提升1.87和4.95个百分点，高频直缝焊管HFW219产品产能大幅释放使得毛利率提升2.07个百分点，沙钢金洲并表净利润增量925万元，公司综合毛利率上升1.61个百分点，中海金洲实现扭亏为盈增加投资收益1981万元。而螺旋焊管产品经营业绩大幅下滑对产能释放的业绩效果实现一定对冲，体现出公司盈利增长大于营收增长背后的产品结构调整效果。 
    ?行业景气支撑未来增长。公司拥有完备的油气输送等管道产品链，在油气输送景气下需求前景广阔，未来几年油气输送、城市燃气管网将稳定快速发展，随着工程标准向高钢级油气管升级，公司X80以上高钢级产品需求将快速增长。另外公司高端引用水领域钢塑复合管供不应求，这种局面在未来几年城镇化持续发展背景下将得以维持，加上向消防领域应用的推广，公司钢塑管产能消化没有太大问题；三是特高压建设领域，虽然国网分拆背景下有可能对特高压投资建设产生一定的阻滞，13年公司HFW2219管业绩增长有可能低于预期，但基于"十二五"期间国家推动特高压建设的确定性，只是时间上的问题，其对结构用管产品的需求依然可期。 
    ?盈利预测。预计公司2013-2014年EPS分别为0.40和0.67，目前股价对应13年的PE为24倍，建议关注。但须关注解禁压力风险，公司二股东新湖中宝去年四季度继续减持公司股份，截至12年末仍持有公司股份比例8.29%，市值2.37亿元。