投资要点：
    3 月26 日公司披露年报，公司盈利同比出现大幅增长,完全符合我们推荐预期，主要分析如下：
    公司净利润同比大幅增长。全年实现营业收入约34.08 亿元，同比增加7.75%；归属于母公司净利润1.01 亿元、基本每股收益0.34 元，同比分别增长63.4%、61.9%，与我们预期基本一致；加权平均净资产收益率7.78%，比上年增加2.78 个百分点。2012 年度公司不进行利润分配，公司董事会将在2013 年中期制定利润分配方案，公司大股东金洲集团有限公司承诺将在股东大会上对2013 年中期利润分配方案投赞成票。
    公司业绩出现大幅增长，一方面是由于高压管盈利、订单情况良好，另一方面得益于中海金洲成功扭亏为盈。公司高压管产品的常规应用领域为油气输送，随着天然气在一次能源占比中的提升，全国管道铺建已大规模展开，高压管的需求十分旺盛，加上公司与中海油良好的合作关系，油气管的订单情况持续好转；另一方面，随着“神渭输煤管线”（全长727 公里）、“皖电东送”等项目的开展，高压管的下游应用范围也扩展到煤浆输送、特高压交流电网等其它能源领域，从而成为高压管需求的另一增长点；综合来看，2012 年螺旋管、LSAW管、ERW管分别实现销量12.18、3.64、4.7 万吨（毛利率分别为9.88%、4.43%、13.27%），合计贡献营业收入、营业毛利约113004.9、10423.69 万元，同比分别增长24610.71、1940.09 万元。
    此外，2012 年中海金洲贡献投资收益359.6 万元，同比增加1980.9 万元，对盈利增长贡献也十分明显。
    今年年底新粤浙管线有望招标，恰逢公司募投项目达产，业绩快速增长仍可持续。据我们与业内沟通，备受市场关注的新粤浙管线年内有望启动招标，全长7000 公里以上，耗管量预计在300 万吨以上，与西三线几乎相当规模，带来行业需求的拐点，订单情况将持续向好。与此同时，按规划公司定增拟募投项目有望年底达产，将新增20 万吨高端预精焊焊管产能（预精焊是国际较为先进的焊管生产工艺，可提升焊管生产的质量及效率），最高钢级可达到X100，产品可直接供应新粤浙、西气东输等大型管道项目中，达产时间可谓恰逢其时，届时随着募投项目产能的释放，高压管的销量、毛利率均将有望再度提升，从而拉动公司盈利的稳步增长。
    维持“买入”评级。公司目前定增已获证监会审批通过，近期因现阶段因中俄能源建设有一定进展，刺激市场对油气概念的热捧，股价已快速上涨至10 元左右，较增发底价溢价30%以上，目前来看后续增发有望尽快推进，对募投项目的顺利达产形成较强支撑，有利于公司油气输送全产品的逐步形成，使得公司产品结构更为齐全，同时考虑到与下游三大石化集团长期的供货关系，公司同时具备产品及销售渠道两大优势，未来将继续受益国家能源建设的提速，若不考虑增发对股本的摊薄，我们预计13~15 年EPS 值分别为0.41、0.54、0.68 元/股，对应的PE 分别为24、18、14 倍，维持“买入”评级不变。
    风险提示：宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。