投资要点：
    业绩增速达到15%，符合预期。公司2012 年实现营业收入11.18 亿元，同比增长12.41%；实现归属于母公司股东的净利润3.77 亿元，同比增长15.82%；实现基本每股收益1.27 元，公司拟每十股派息3.9 元（税前），业绩基本符合我们预期。
    租赁及特许权收入成为非航业务增长主力。公司2012 年航空业务收入和非航业务收入分别为7.38 和3.93 亿元，非航业务占比同比提升1.33PCT 达到34.73%。从增速来看，航空业务收入增速为11.47%。非航业务中，租赁及特许权收入、货站及货服业务、地勤业务以及停车场业务增速分别为18.18%，-0.15%，31.36%和-6.36%。
    其中租赁及特许权收入占非航业务收入61.91%，是最重要的非航增长动力，主要原因是去年T2 投产，增加约800 平米的商业面积造成。预计公司今年上半年将完成四年一度的商业面积招标，租赁业务有望继续成为今年业绩增长的重要动力。
    人工及运营成本增长致毛利率略有下滑，管理费用率同比降低。公司2012 年毛利率为54.10%， 同比下降0.86PCT。主要原因为人工成本及直接运营成本同比增长18.83%和20.69%，超过收入增速，导致公司各项业务毛利率均略有下降。公司同期管理费用控制良好，同比减少3.19%，管理费用率达到5.71%，达到1997 年来的新低。公司2012 年实现投资收益2081 万元，为上年同期的近5 倍，主要原因是公司报告期确认了2011 年购买的2.8 亿元控股股东发行的短期融资券的利息1379 万元。
    今年客货运增速均位居上市机场最快。2012 年厦门机场完成旅客吞吐量1735.41 万人次，同比增长10.14%；完成货邮吞吐量27.15%，同比增长4.18%，客运增速位居上市机场第一位。今年1-2月厦门机场旅客吞吐量和货邮吞吐量增速分别为13.19%和14.98%，增速为上市机场最快。公司目前规模相对较小，同时去年实施了PBN 飞行程序，将高峰小时容量提升到30 架次，2014 年将继续提升到32 架次，短期产能瓶颈消除。公司今年计划旅客吞吐量和货邮吞吐量增速分别为8%和10%，我们认为公司实现的可能性较大。
    双引擎继续推动业绩增长。我们认为今年航空需求有所好转的背景下，同时公司规模相对较小，航空业务有望保持相对高增速；非航业务方面，商业面积再招标有望继续推动其高速增长。公司今年双引擎增长动力依然强劲，我们预测2013-2015 年公司EPS 分别为1.45、1.61、1.74 元，继续维持“增持”评级。