投资要点
     业绩略低预期。12 年公司营收191.7 亿元，同比提升1.3%，实现归属母公司净利润2.1 亿元，同比下滑18.6%，对应全年每股收益0.48 元，业绩略低预期。其中，12 年4 季度实现收入56.3 亿元，同比增长6.4%，归属母公司股东净利润6851 万元，同比下滑34.7%，对应单季EPS0.15 元。全年公司毛利率、费用率均上升，非经常性损益大幅增加，扣非后净利下滑明显。  
    零部件系统采购有效控制成本，期间费用率升高明显。12 年集团对部分金额大、通用性强的标准零部件进行集中采购，有效控制采购成本，12 年营业成本同比提升0.7%，提升幅度低于收入1.3%的增幅，导致全年毛利率提升0.5 个百分点至12.4%。期间费用率9.2%，较上年同期提高0.8 个百分点，其中销售和管理费用率均提高0.6 个百分点，主要原因是出口费用及技术开发支出分别增加0.7 亿元及0.79 亿元。汇兑损失减少导致财务费用改善明显。  12 年政府补助近1 亿元，公司扣非后业绩同比下滑35.8%。12 年公司营业外净收益同比增长1.6 倍至1.75 亿元，主要原因有二：其一，苏州金龙收到的拆迁补偿0.66 亿元；其二，会计处理上，金龙联合对SK 车型生产设备计提减值，与此相关的政府补助0.35 亿元改计入营业外收入。公司扣非后归属母公司净利为1.3 亿元，同比下降35.8%。  现金流明显改善，存货下降。12 年每股经营性现金流1.62 元（上年0.48 元）， 现金流改善明显，原因是采购方式改革后原材料采购多以票据结算。年末应收款总额54.2 亿元，较期初提升16.3%；期末存货20.3 亿元，同比降低4.2%。  
    ● 预计13 年盈利能力有望改善。12 年金龙联合、金龙旅行车销量分别增长13% 和2.9%，销售结构均出现下移，金龙苏州销量同比下滑7 个百分点。全年出口量同比增长23%，今年出口市场增长有望延续。原材料统一采购，有望继续改善公司整体水平。