智能语音产业进入收获期—科大讯飞2012 年年报及2013 年一季报点评
    业绩符合预期。2012 年公司实现收入7.84 亿元，同比增长40.74%；实现净利润1.82 亿元，同比增长37.53%，EPS 0.48 元。2013 年一季度实现收入1.73 亿元，同比增长33.04%；实现净利润3432.05 万元，同比增长72.81%，EPS 0.09 元。公司预告2013 年1-6 月净利润同比增长30%-50%。
    智能语音市场布局基本完成。截至2012 年底，公司在教育、手机、电视、车载、玩具等行业已经实现全面布局。在教育领域，“高考英语听说考试智能评测系统”在广东通过鉴定，是业界唯一正式应用于中高考英语听说考试的智能评测系统；在手机领域，与联想、华为、中兴、小米等国内主流手机厂商建立了合作关系；在电视领域，与中国前六大电视机品牌—长虹、康佳、创维、TCL、海信、海尔全面合作，为它们提供语音交互解决方案；在车载领域，与奇瑞、江淮、上汽、奥迪等车厂以及德尔福、大陆电子、哈曼等汽车电子厂商建立了合作关系。通过在这些领域的播种布局和深耕细作，2013 年公司将进入收获季节，全年业务放量可期。
    与中移动的合作稳步推进，收入将集中在下半年体现。中移动战略入股公司已经获批，有望在近期实施。双方在互动音乐、呼叫中心改造等业务上的也已经展开了合作，目前双方正在就“灵犀”的分成模式进行探讨。我们测算，即使不考虑“灵犀”分成，今年移动为讯飞带来的收入增量也近2 亿元，将在下半年集中体现。
    投资建议：随着智能语音技术在教育、电信、手机、智能家电等领域的应用不断加速，智能语音产业规模化增长时代已经到来。2013 年将是公司语音业务的收获元年。我们维持公司2013-2014 年0.86 和1.42 元的盈利预测，维持“买入-A”评级和45 元的目标价。
    风险提示：新兴产业竞争日益激烈；人力资源风险；管理风险。