事件：2013年1月31日，公司与广东群兴玩具股份有限公司签订战略合作协
    议。双方在电子电动玩具领域开展战略合作，合作开展新产品的设计、研发、生产和市场推广工作。
    点评：
    以智能语音玩具为代表的高科技玩具将成为市场主流。相对于传统静态玩具和机械玩具，以智能语音玩具为代表的高科技含量玩具在趣味性、互动性、教育性方面都占有明显的优势，近年来，越来越受到消费者的喜欢，将成为电子电动玩具市场的主流。
    通过合作，加快智能语音技术向玩具领域的拓展。群兴玩具是中国玩具行业龙头企业之一，是国内最大的自主品牌电子电动玩具厂商之一。公司通过与群兴玩具的合作，将智能语音核心技术应用到电子电动玩具产品的设计、开发中，对加快智能语音技术向玩具领域的拓展，促进语音产业的规模化发展有着重要意义。群兴玩具目前已构建了包括中国在内的45 个国家和地区的全球化销售布局，主要客户均为区域内有较大影响力且信誉良好的客户。此项战略合作将有助于提升公司智能语音技术在全球范围内的品牌效应。
    智能语音玩具收入有望高速增长。目前，智能语音玩具业务在公司收入中的占比较低，预计2012 年该业务收入不到1000 万元。随着智能语音玩具出货量的大幅提升，预计2013 年该业务有望实现翻番的增长。
    投资建议：公司的语音技术已经被广泛应用于手机、电视、导航、玩具等领域， 2013 年将进入收获期。我们维持公司2012-2013 年0.5 和0.8元的盈利预测，维持“买入-A”投资评级和32 元的目标价。
    风险提示：新兴市场风险；人力资源风险；管理风险。事件：公司公告，2013 年2 月1 日中国证监会发审委审核通过公司的非公开发行股票方案，其中发行价格不低于4.56 元/股，发行数量拟不超过10.47 亿股。
        投资要点：
        增发收购以食糖资产为主，业绩释放有望迎合糖价上升周期。本轮增发主要用于收购集团的糖业资产，包括食糖进出口业务（拥有我国195 万吨食糖进口配额的60%，可看做买入期权）、澳大利亚Tully 糖厂（25 万吨产能）、广西崇左制糖循环经济项目、河北唐山曹妃甸年产100 万吨精炼糖项目等，增发完成后食糖业务将占公司营收的70%以上。我们认为，尽管增发会摊薄公司13 年的业绩，但我们判断13 年四季度前后糖价有望迎来上升拐点，因此新收购资产在14 年释放业绩将加大公司的业绩弹性，其中预计食糖进出口业务、Tully 糖厂13/14 年分别可贡献净利润0.9 亿/1.8 亿、900 万/1400 万。
        费用控制是公司未来的着力点之一。经过计提减值以后，公司的生产成本压力大为减轻，但期间费用率仍然较高（25~30%），这可能是今年番茄酱业务盈利的关键影响因素。新上任的董事长夏令和先生曾任华润总公司财务部总经理助理、中粮生化董事长等职务，我们认为，夏总的财务经验以及在华润任职（华润以出色的管理及并购重组著称）的经历将对公司形成有效的借鉴与帮助。
        在与客户交流的过程中，我们搜集了以下焦点问题（回答附后），以供参考：1、番茄酱价格回升的故事讲了很久，这次能起来吗？    2、糖价还在下跌通道，公司的业绩如何改善？
        3、如何判断糖价的拐点在四季度前后？有无其它可能时点？
        4、增发对13 年的业绩摊薄明显，估值水平会否过高？增发资产的质量如何？5、短期及中长期业绩如何？
        投资建议：布局反转机会。我们的投资逻辑为“公司业绩的小拐点在一季度，大拐点在四季度，对应的是投资思路是短期看一季报反弹行情，而中长期布局业绩反转机会”。考虑到14 年可望同时迎来番茄酱及食糖价格的上升周期，公司业绩将进入高利润周期，而新收购资产将进一步加大业绩的弹性，我们给予目标价9 元。特别地，若3 月份随着巴西糖厂开榨糖价下行导致公司股价回调的话，建议逢低买入。
        风险提示：天气变化；番茄酱及食糖价格低于预期；公司的期间费用率超出预期。