AC-Hib疫苗是传统疫苗的升级换代产品，市场潜力大。该产品拟用于2 月龄至71 月龄婴幼儿和儿童，能同时预防A 群、C 群脑膜炎球菌和b 型流感嗜血杆菌引发的相关疾病，只需接种3-4针，减少接种次数，真正实现“宝宝少受罪、妈妈更安心”，可以替代传统的Hib结合疫苗和AC结合疫苗。AC-Hib的同类产品，GSK 的CY流脑-Hib（MenHibrix）结合疫苗于2012 年6 月获得FDA 批准。根据《药品技术审评原则和程序》的规定，对于技术审评完成后、生产现场检查报告、生产现场抽样检验报告以及技术审评报告进行综合（简称“三合一”），形成“三合一”综合意见，表明公司产品已通过最为关键的技术审批，同时国外同类产品获批上市有参考经验，我们认为AC-Hib疫苗13年获批概率大。按每年1600万新生儿，接种3针，假设按60%接种率，按Hib结合疫苗20%替代率，市场容量约10 亿元。
    q 默沙东HPV疫苗和5价轮状病毒疫苗代理推广是重头戏。默沙东HPV疫苗2012年销售额16.31亿美元（未包含SP-MSD欧洲市场数据），同比增35%。目前在国内已结束三期临床，HPV 疫苗已在全球超过80 个国家上市，预计最快13年底获批，14年上市。我们按适龄接种对象（10-30岁女性）1%接种率测算，需求量在540万支，市场规模约45亿元。公司协议基础采购计划：第一年度约11.4 亿元，第二年度约14.83 亿元，第三年度约18.53 亿元。
    q 维持“审慎推荐-A”投资评级：“自主+代理新产品”助推公司业绩成长，公司自主研发Hib 已投产，预计AC-Hib 13 年获批，HPV14 年上市。预计12~14年EPS 0.54、0.67、1.05 元，同比分别增11%、23%、57%，对应PE 72、58、37倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。