事件：
     12 年第3 季度营业收入、净利润分别为1.69 亿、0.35 亿，同比增长分别为17.21%、12.12%；扣非后净利润为0.33 亿，同比增长10%；基本EPS、扣非后EPS 分别为0.09 元、0.08 元，同比增长12.5%、10%。
     点评：
     3 季报财务概要。（1）12 年第3 季度营业收入、扣非后净利润分别为1.69 亿、0.33 亿，同比增长分别为17.21%、10%，扣非后净利润增速低于营业收入增速的主要原因是：第3 季度销售费用为4800 万，同比增长50%，主要是由于公司代理产品逐步增多致使市场推广费、销售人员的增加；第3 季度资产减值损失为170 万，去年同期约为-60万。（2）前3 季度存货为1.8 亿，相对于年初仅增长11%，我们认为：存货主要是11 年形成的，大都是代理产品。（3）第3 季度销售收入为1.69 亿同比增长17.21%，相对于第12、季度增速大幅提升，但净利润的增速低于我们的预期。
     12 年4 季度前瞻。公司自主研发的HIB 疫苗现已经投产，通过批签发后将稳步投入市场实现上市销售，我们估计自产HIB 疫苗年内将有小规模销售。明年自产HIB 疫苗对兰州所的替代比例将很大程度上影响公司13 年业绩；第3 季度销售收入的加快，很大程度上是由于23价肺炎疫苗快速消化所致。第4 季度代理疫苗很可能加快消化从而使销售收入稳步增长。
     估值分析与投资策略。我们调低公司盈利预测：2012 年、2013 年、2014 年对应的EPS 分别为0.65 元（原来是0.72 元）、0.94 元、1.22元，对应PE 分别为51X、35X、27X。我们认为:今年业绩确认拐点（从目标价看，由于股价多次超越目标价，我们对目标价亦多次调整），但增速仍不是非常理想。但考虑到现公司自主研发能力与利用渠道优势加快国际化进程。维持给予“买入”评级。