报告导读
    外延业务收入已占总收入45%，盈利能力基本稳定。
    投资要点
    内生+外延带来收入利润双双高增长
    2012 年全年营业收入21.75 亿元，增长72%；营业利润3.16 亿元，增长82%；净利润2.36 亿元增长95%，扣非后净利润2.04 亿元，增长85%，eps0.62元，符合市场预期。扣非后净利率9.38%，较11 年（扣非后净利率8.69%）继续提升，外延收购项目也基本延续了较高的盈利水平。
    外延式发展构筑营销传播产业链
    2012 年公司内生的公关服务收入11.87 亿元，同比增长37%，占总收入比重为55%，较11 年下降13 个百分点；公关业务营业成本增长30%，盈利能力有所提升；外延并购为主的广告业务收入9.89 亿，同比增长146%，广告业务营业成本增长137%，盈利水平基本稳定。外延发展主要包括：收购今久广告成功向房地产领域扩张；增持思恩客股权，使公司在互联网广告投放进一步拓展空间。公司近年来的外延式增长取得较大成绩，已将业务领域拓宽至互联网广告、广告策划、微博营销、财经公关，地产全案策划及会展服务等领域，初步形成了包括广告、公共关系服务和活动管理等增值服务在内的营销传播服务链，为打造中国一流的专业传播集团的战略目标构建坚实基础。
    2013 年1 季报继续高增长
    预计今年1 季度净利润为4600 万元~5730 万元，同比增长22%-52%。考虑到去年同期宏观经济背景带来广告业务低迷造成低基数，13 年1 季度的业绩继续保持高增长是大概率事件。
    盈利预测及估值
    预计 2013-2015 年公司EPS 为0.76、1.00、1.24 元/股，对应PE 为41X、31X 和25X。随着即将到来的对新标的收购，公司eps 有望上升，对应估值倍数将下降，持续高速外延式收购的模式得以巩固，维持增持评级。