2012 年报业绩EPS 0.70 元   2012 年公司实现销售收入47.29 亿元，同比增长15.87%；实现归属母公司所有者的净利润5.37 亿元，同比减少0.68%；基本每股收益0.70 元。4 季度，公司实现净利润6298 万元，同比增加11.57%；基本每股收益0.08 元。年度拟每10 股转增3 股派现1 元（含税）。  受累钨锑价格下跌，增收不增利   报告期内，公司生产黄金7836 千克，同比增长22.94%，其中自产金产量2,304 千克，同比减少7.69%；生产锑品27192 吨，同比增长16.95%， 其中精锑6280 吨，氧化锑14393 吨，含量锑6402 吨，乙二醇锑117 吨。生产钨品2149 标吨，同比增长13.16%，其中仲钨酸铵1846 标吨，同比增长15.52%，钨精矿303 标吨。受益产量增长，2012 年公司收入同比增长15.87%；但同期钨和锑产品价格分别下跌15%和21%，受累钨锑价格下跌， 公司12 年盈利同比基本持平，增收不增利。
     资源量稳步增长，关注13 年财务费用   报告期内，公司探矿新资源储量金属量：金7.44 吨，锑2.86 万吨，钨14.44 万吨，铜698 吨。截至报告期末，公司保有资源储量金属量：金48.49 吨，同比增长10.74%，锑22.54 万吨，同比增长8.46%；钨6.89 万吨，同比增长17.70%。公司2013 年计划支出13.16 亿，用于内部项目建设和外部股权并购，如采取债务融资的方式将使公司财务费用增加。  维持"持有"评级   预计公司13-15 年EPS 分别为0.67 元、0.79 元和0.94 元，对应动态市盈率分别为25 倍、21 倍和18 倍。虽然公司具备一定估值优势，但鉴于锑价仍在低位，且未来走势不明朗，因此我们暂时维持公司"持有"的评级。