事件：公司发布2012 年年报，报告期内实现营业收入22.19 亿元，同比增长20.40%；归属于上市公司股东的净利润1.94 亿元，同比增长26.26%，稀释每股收益1.13 元。
    点评：
    草甘膦对公司2012 年业绩增长贡献较大。草甘膦业务对公司业绩增长贡献较大，公司2012年除草剂销售量29919 万吨，同比上升51%， 2012 年除草剂业务收入9.09 亿元，利润1.28亿元，除草剂业务无论收入还是利润都恢复到过去三年的最高点，对公司业绩增长贡献较大。
    菊酯业务有下滑，但仍是利润的主要来源。由于家用卫士行业的疲软，菊酯2012 年营业收入及营业利润双双出现下滑，但仍是利润的主要来源。同时农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势，公司拥有中间体产能，同时对下游开发和系列配套有着丰富的经验积累，将受益于菊酯的新一轮增长。
    继续看好草甘膦行业。在库存积累和去库存周期的作用下，全球草甘膦表观消费量在2012 年将维持在60 万吨左右的水平（57~63 万吨），在2013 年快速上升至70~73 万吨，而全球产能维持在75~80 万吨之间，未来2~3 年行业投资将出现持续的趋势性机会。
    盈利预测：鉴于草甘膦业务的持续好转，我们上调公司2013-2015 年EPS 分别为1.57 元、1.73元、1.89 元（此前2013-2014 年EPS 为1.33 元、1.53 元），维持“增持”评级。
    风险因素：恶劣天气、事件性刺激、新业务消耗现金头寸。